文丨蔔晚喬
編輯丨石航千
【億邦原創】“治未病”的道理，已經流傳千年。
春秋戰國時期，名醫扁鵲路過蔡國，告訴蔡桓公病在腠理要及時治療，後者不以為然；十天之後，扁鵲再次提醒病已到肌膚，蔡桓公仍不以為意；再十天，扁鵲稱其病已到腸胃，蔡桓公卻還是不信。又過了十天，扁鵲見到蔡桓公轉身就走。蔡桓公追問原因，原來病已入骨，無法醫治了。
這是《韓非子·喻老》中記錄的名醫扁鵲的故事。
如今，“治未病”的健康意識，在經曆三年疫情後又被大衆推向了高潮。
據Euromonitor的資料，2021年中國保健食品市場規模為2167.65億元，預計2027年将達到3158.2億元。另據艾媒咨詢預測，随着消費者健康意識的提升，保健品市場還将持續增長，其中，“銀發一族”和“年輕一代”将是行業增長的主要驅動人群，同時科技進步也将驅動相關産品和服務更新。
隻是，消費者一邊提升着健康意識，一邊也在捂緊錢包。保健、滋補品企業究竟是如何在夾縫中持續保持盈利能力的？我們試圖從相關上市企業的财報中找到答案。
01
滋補品增收又增利
保健品龍頭業績下滑
今年4月，“燕窩第一股”燕之屋釋出了上市以來的首份年報。
報告期内，燕之屋營收19.64億元，同比增長13.59%；歸屬于股東淨利潤為2.01億元，同比增長5.23%。經調整淨利潤為2.44億元，同比增長15.8%。這個“被貴婦吃上市”的新貴在年報中簡單直接地展示了自己的成長性：前兩年的淨利潤分别為1.2億元、1.7億元，複合年增長率達到29.1%。
同為滋補品的東阿阿膠，其高毛利同樣令人稱羨。
公告顯示，2024年一季度東阿阿膠毛利率達71.79%，同比上升1.01%。季度内，東阿阿膠營業收入14.53億元，同比增長35.95%；歸屬于上市公司股東淨利潤3.53億元，同比增長53.43%。這一成績，接近其業績預告的上限。報告期内，東阿阿膠淨利率為24.33%，較上年同期上升了2.77%。
除了自古有迹可循的滋補品，現代“治未病”的産品更多是營養品、保健食品、功能性食品等大健康産品。
2024年一季度江中藥業營收下滑，淨利潤卻取得了增長。
報告期内江中藥業營收約為12.27億元，與去年同期相比減少了8.74%，歸屬于上市公司股東的淨利潤約為2.67億元，同比增加了9.99%。其中，大健康産品及其他營收共計1.09億元，同比下滑40.33%，但經推算毛利率相較上年同期提升了8.41%，在所有業務類型中提升幅度最大。
根據公告，這得益于産品結構調整，期間，大健康産品中減少了貼牌和醫療物資批發等低效業務，使得雖然整體收入規模下降，但是毛利率提升。
為這些企業提供産品研發和生産服務的仙樂健康，同樣給出了一份營收淨利潤雙增長的答卷。
财報顯示，仙樂健康2024年一季報營業總收入9.52億元，同比增長35.51%，歸母淨利潤6302.97萬元，同比增長114.39%。毛利率30.62%，同比增長10.66%，淨利率5.66%，同比增長111.93%，銷售費用、管理費用、财務費用總計1.81億元，三費占營收比19.04%，同比減少9.41%。
這類企業的業績往往也代表着行業的發展。國聯證券預計，在居民保健意識提升的背景下，仙樂健康的軟膠囊、片劑、粉劑等傳統劑型産品将繼續保持增長，2025年收入預計同比增幅10%，而軟糖等核心劑型以及功能飲品随着市場滲透率提升預計将有更高的增幅。
但“保健品龍頭”湯臣倍健一季度的表現似乎差強人意。
雖然從2023全年看，湯臣倍健營業收入94.07億元，較上年同期增長19.66%，歸屬于上市公司股東的淨利潤17.46億元，較上年同期增長26.01%，毛利率淨利率均有微增。但2024年一季度，湯臣倍健實作營業收入26.46億元，較上年同期下降14.87%；歸母淨利潤7.27億元，較上年同期下降29.43%。毛利率為69.90%，較上年同期下降了0.42%，淨利率為27.17%，較上年同期下降了6.61%。
湯臣倍健方面解釋，收入下降系因去年同期增強免疫力相關品類産品的市場需求強，創造了較高基數。而利潤下降主要因為品牌推廣投入較上年同期增加。一季度，湯臣倍健銷售費用為8.26億元，同比增長7.87%。
02
集體投入研發
“卷産品”成為一緻方向
被關注功效的行業，研發與營銷的投入比是永恒的議題。
2023年湯臣倍健全年研發投入金額為1.79億元，同比增長13.15%；2022年，湯臣倍健研發費用為1.58億元，同比增長7.39%；2021年，湯臣倍健研發費用為1.5億元，同比增長約7.14%。
在2024湯臣倍健董事長緻股東信中，梁允超表示：“營銷隻是好産品的放大器，放棄産品創新就是放棄未來。品牌走進消費者心智之後的指定購買率、複購率和淨推薦率，就是最大的護城河”。梁允超表示，湯臣倍健2024年關鍵詞将是“兌現”，其中強科技轉型政策要在科學營養和更專業的産品創新上一一兌現。
從東阿阿膠一季報中也可看出，其在研發方面的投入有較大幅度增加，研發費用達到3919.90萬元，較去年同期的2205.09萬元增長了77.77%。
據媒體報道，東阿阿膠在複方阿膠漿的适用症及劑型改良上做出較大投入，其中，在複方阿膠漿治療癌性疲乏的高等級循證醫學證明方面的研究取得了一定成果。
在江中藥業的财報中也可展現這一點，江中藥業2023年其研發費用率為3.04%，同比提高了0.46%。其釋出的《2024年度“提質增效重回報”方案》顯示，江中藥業對研發已經有了明确的規劃，包括加大研發資源投入、加強研發網絡建設、加深研發管線布局、推動智能制造轉型更新等，以此促進更多産品創新、技術更新，并提升生産效率和産品品質。
滋補新貴燕之屋，近幾年研發投入也呈現穩步增長态勢。從2020年到2023年，燕之屋的研發費用分别為0.18億、0.19億、0.24億、0.26億，其研發費用的增加也展現在了産品線拓新上。
2021年，燕之屋與大學的合作，證明了“燕窩肽”具有修複皮膚損傷、抗衰老及抗氧化等效果。随後，“燕窩肽”就作為重要成分，應用在了燕之屋的護膚子品牌“燕寶詩”中，成為了品牌的核心賣點。
03
産品快消化
滋補行業找到增長新路徑
滋補行業的高速增長伴随着消費者不斷豐富的細分需求，這也讓品牌們看到了産品向更多場景延展的機會。
随着電商化程度加深，去年，燕之屋線上下高端“碗燕”主打送禮場景的基礎上，推出更加親民路線的子品牌“小燕濃”。2023年财報顯示，“小燕濃”燕窩粥銷量已突破100萬份，成為燕之屋新的增長點。
燕之屋的産品主要包括純燕窩、“燕窩+”及“+燕窩”三種類别。其中，純燕窩産品收入17.94億元，同比增長9.53%，占總收入91.34%；“燕窩+”及“+燕窩”産品收入1.42億元，同比增加94.2%，占總收入7.2%
東阿阿膠作為一個傳統中藥企業，洞察到“養生年輕化”的趨勢，通過推出子品牌桃花姬（主要産品為阿膠糕），從OTC藥企跨界到食品快消領域。據媒體報道，桃花姬已經實作了銷售額從幾千萬到6億元的大幅持續增長。
特勞特(中國)戰略定位咨詢公司總經理鄧德隆在一次直播中就指出，東阿阿膠實施的是“單焦點多品牌”的企業戰略，其中就包括了“阿膠+”和“+阿膠”的概念。具體來說，東阿阿膠通過不同的定位進入不同的市場，例如複方阿膠漿定位為氣血雙補的保健品，桃花姬定位為休閑零食，這些都是圍繞阿膠這一焦點進行的品牌延伸和市場拓展。
2023年報顯示，東阿阿膠整體營收47.15億元，其中複方阿膠漿(新産品線）收入占比近三分之一。
其内部人士表示，複方阿膠漿是東阿阿膠雙輪驅動戰略的主要産品，近兩年增速較高，2022年及2023年銷售額分别超過9億元、15億元，其内部計劃該産品今年營收目标為25億元，較2023年銷量增長或超過10億元。
而除了這些上市企業外，越來越多的滋補品牌也在進行着類似的探索，比如将黑芝麻做成黑芝麻丸的老金磨方，将燕窩銀耳做出即食飲品的泡小燕等。
燕之屋總裁李有泉就曾表示，品牌未來要想破圈，需要和其他行業對接合作，比如讓“燕窩+”和“+燕窩”與消費品産生更多“碰撞”。
這些意味着，産品休閑零食化、快消化正成為滋補品牌在新增長階段的重要手段。滋補品牌官棧的一位投資人也曾公開表示：“随着健康意識全面更新，健康消費會向年輕化、日常化、悅己化拓展。年輕一代對中式滋補的認同度高，休閑即食、口感美味等，将成為中式滋補的重要發展方向。”