最近A股和港股實在是牛，我的海外對沖基金的客戶，現在都想着把錢撈出來殺入大A，半個月前他們還喊着出海呢，一瞬間出海又不香了。還有很多人問林教頭國慶節後市場會如何，我的回答是：
不造是因為，在即将開市的今天，市場出現了許多分歧。
這種分歧意味着，多空雙方的博弈開始不明朗了，節後即使上漲，也不一定像節前那麼順暢。
但這并不意味着市場會馬上反轉、回調，我隻是告訴你出現了分歧和風險，僅此而已，多留個心眼是絕對沒錯的。如果你看了我的文章，然後跑來罵我說是我害你踏空的，那麼我隻能說你活該了。
1，市場為什麼漲？
股民是沒有記憶的。
9月25日，大盤最高2952.45點，就有人喊着“國運來了”。
兄弟，3000點還沒修複呢！
當然，我們的劇情我們都知道了：市場依然一路狂奔，第二天就輕輕松松收複了3000點，看這态勢，市場情緒依然高漲，節後繼續狂奔的可能性很大。
現在回歸理性，問自己一句：為什麼市場漲這麼兇呢？
反正這一次大漲之後，各路神仙都出動了——别誤會，有些人真的是神仙，我敬佩他們的思想和認知，但市場是市場，作為投資人，我關注的是怎麼利用市場，而不是“說的都對但沒意義”。
比如大多數券商指出，這是9月那次開會導緻的。但這根本說明不了什麼問題，因為Z策已經不是第一次支援了，之前也有好幾次印象深刻的号稱“史詩級”的Z策，結果呢？誘多，套牢。
某位我關注的部落客就指出，這是因為“金融改革”帶來的。
我拜讀了他的文章，寫得很好，但毫無意義，屬于那種事後一說都對，而且越深奧難懂就越不明覺厲的類型，但宏觀經濟和市場表現有相關性卻無必然性，扯了一大堆道理、邏輯，适合寫書、賣課，或者最好的出路就是進券商研究所，把股票賬戶銷掉，安安心心寫研報拿高薪，但這對投資是于事無補的。
作為投資人，我要的是有用的東西，而不是“說的都對但沒用”的東西。
那麼，有用的東西到底是什麼？
2，你倒是說說市場為什麼漲？
市場的本質并不複雜，底層邏輯DDM模型，我已經說了不下10次。也就是市場行情由三個面驅動——基本面、資金面、情緒面。
這個模型，不用懷疑，就是判斷市場行情的第一性原理。之前看過有人批判這個模型的，什麼這次不是風險偏好導緻的，這次是更深層次的原因，巴拉巴拉，底層邏輯、改革深化，就差把外星文明都寫出來了。這幫人都是文人墨客，開口閉口道理一堆，說得好像都對，但沒用。
我就問你：你賺錢了嗎？
我先回答你：我有，我們在9月25号之前已經底部滿倉了。
我想說什麼呢？在資本市場上，我們要的是結果，是結果，是實實在在的盈利，而不是赢在嘴炮上。
言歸正傳，這一次的上漲，主要沖突在于資金面，9月18日美聯儲降息50bp，9月24日我們跟進，疊加“史詩級（反正每次都是史詩級）”的利好，是以市場反轉向上，全球資本看好中國。
當然，背後的機制沒有那麼簡單，涉及全球資本配置的問題，可以看林教頭往期寫的：
《投資林教頭：人生發财靠康波，可是如何看懂康波周期？》
《投資林教頭：三周期嵌套：周金濤的底層思維模型》
《投資林教頭：全球宏觀對沖架構（周金濤版）》
林教頭絕非事後諸葛亮，也絕非紙上談兵的文人。對于降息拐點，我是從去年就開始盼了：
《拐點已至！2024年大類資産怎麼配置？》
《2024年，A股的周期會來嗎？》
《美聯儲到底還降不降息了？》
《2024下半年的投資機會》
《3000點收複在望！牛市要來了嗎？》
是的，資本市場并不複雜，不然你怎麼解釋隻有這一次反彈才是真實的（參考林教頭寫的《3000點收複在望！牛市要來了嗎？》），為什麼反彈的起點偏偏是9月24日，你來給我解釋解釋，為什麼這一次利好就是“史詩級”的，為什麼前三年的各種利好都不是“史詩級”的？不對啊，每次Z策出來，某些人不都天天喊着“這次不一樣”嗎？為什麼之前的利好最後都成了誘多？
然後編了一大堆複雜的“底層邏輯”，但毫無意義。
簡單地說，美元弱勢導緻全球資本從華爾街流出，尋找更有成本效益的機會，不是你A股漲，隻要美元弱，其他資産大機率都會漲，包括大宗商品。9月24日我們适當推出了利好+寬松，A股的上漲是必然的。但是這一次A股、港股實在是一枝獨秀，當然不完全是降息導緻的流動性改善，也有前面各路神仙說的原因，但降息就是第一推動力，别跟我故弄玄虛。
社會科學不同于自然科學，對于“A股為什麼漲”，1000個人能說出1000個理由，而且越是深奧難明就越不明覺厲，但最終你必須拿到結果，否則全是蝦扯蛋。至少這幾年下來，我用DDM模型作為架構去觀察市場，基本上都能拿到結果。
3，但是，分歧出現了
美聯儲降息之後我就開始做多離岸人民币，但周五被震倉出局了，人民币兌美元出現了一根史詩級大陰線，破了我們量化系統計算的止損位。我看了一下，原因在于：
也就是說，全球股市都在提前反應寬松預期，而林教頭也在之前的文章裡認為，全球降息周期正式開啟，但很快就被啪啪打臉了。
因為周五，也就是10月4日，美國公布的9月非農就業資料非常好，完全沒有衰退迹象。
沒有衰退，你降什麼息？還嫌物價不夠高嗎？于是全球對沖基金開始押注2024年不再降息，觀點的轉變真的比西方記者還快。
那麼，市場風向又變了嗎？
降息之後，美聯儲目前把基準利率定在4.75-5.00%之間，從芝加哥商品交易所公布的未來利率預期來看，市場方向并沒有發生根本變化，雖然9月非農資料好得超預期，但目前全球對沖基金依然有很強的降息預期，97.4%的機率，11月還要再降，屆時基準利率可能降低到4.5-4.75%。
也就是說，非農的一次向好，并不代表大方向大趨勢發生了變化，林教頭此時此刻，也維持之前的看法不變：全球進入降息通道，大類資産整體看多，但此前對降息的過分樂觀和押注則讓市場提前透支了未來的盈利，是以我擔心節後出現回調，但沒有證據表明多頭這個大方向發生逆轉。
那麼，非農為什麼會這麼好呢？
花旗認為，季節性調整可能放大了9月資料。較低的離職率而非強勁的招聘推高了就業資料。花旗強調，為了保持穩健的就業增長并防止失業率再次上升，美聯儲需要看到勞動力需求（招聘）的增加。但在過去的一年裡，美國勞動力需求減弱的趨勢是一緻的（盡管波動很大），這在下降的招聘率中表現得最為明顯（8月份的招聘率處于2008年9月以來的水準），以及由此導緻的失業率上升。低離職率将意味着強勁的季節性調整增長，而這種增長在10月份可能會被修正。
一方面，多頭大方向不變。
另一方面，暴漲透支了未來預期，怕的，解套的，分歧的，會産生賣壓，出現回調。
4，韭菜開始進入，但還沒到最後一根韭菜
前面講的是資金面的因素，總而言之就是，市場開始擔心銀根繼續收緊，又出現流動性不足的情況，而之前市場對流動性寬松的押注有點過分了。
依然看多，9.18是最低點，因為最差是今年不再降息，但不可能回到降息周期。但要扛住回調，如果市場真的透支了降息預期，是有人要跑的。
情緒面方面，更加玄學，說不出個是以然來。國慶期間我在天壇玩的時候，我兄弟給我發了張圖：
而我是這麼說的：
而且業内出現了一些理性的聲音，比如但斌：
那麼，市場到底過熱了嗎？從最近10年滬深300的市盈率來看，節前收在13.26倍，而正一倍标準差是14.31倍，危險值是14.03倍，總而言之，如果超過14倍就意味着過熱，目前來看，還沒到，但也快了。這一輪β帶來的行情還沒到當年15年、21年瘋狂的時候，是以節後雖然有分歧，但不至于反轉，因為情緒還遠遠沒有15、21年那麼瘋狂。
此時此刻，還有好多人排隊開戶，拿着錢準備接盤。
也有很多人，喊着這是改變命運的機會，正準備加杠杆。
還有好多人，跑太早了，或者嘴硬不進場的，等身邊的大媽都賺了錢後，他們也會受不了，拿着錢再沖進來。
總而言之，本文都在提示風險。
風險代表的是一種可能性。
5，踏空的，還能上車嗎？
節後會上漲，還是會回調呢？
不造啊！
我不對市場做任何預測，我隻是觀察市場，判斷風向和潮水的變化，并做好應對之策。
我不給投資建議，如果非要問，我會告訴你一定要注意風險，因為這是一句正确的廢話。
但正是因為太廢話了，太多人不以為意，最後在市場虧錢的，不是因為你缺乏知識，是因為你忽視常識。不貪，不慌，做好風控，這些“大道理”誰都會說，但很少有人會做到。
以滬深300為例：
如果你已底部滿倉，那麼9月18日就是鐵底（上圖1位置），因為就是這一天，美聯儲打開了降息周期，我實在想不出有什麼理由能讓市場跌破這個位置，如果跌破了，我不會深究原因，也不會寫沒用的文章來吹牛，我會默默地清掉所有多頭頭寸，反手建立空頭頭寸。
如果這個位置對你來說難以接受，那麼對于A股來說，9月24日也是底部（上圖2位置），你可以把止損放在這，如果跌破這個位置，大A是真沒救了。
如果你還沒進，想上車的，我不攔你，因為要是你踏空了肯定會來怪我，我隻會建議你把止損位放在上圖3的位置，因為這裡有一個跳空的、放量的上漲，說明此處多頭強勢，是絕大多數人的建倉位，如果跌破9.27那天的最高價，你可以考慮認賠，再擇機進入。
用威科夫的方法來解讀，你也可以認為節前（9月30日）這一根上漲是超買（BC），屬于頂部放量的上漲，有誘多的可能，但超買之後并不意味着必然大跌，市場會回調至下圖AR位置，并再一次上漲以确認市場（ST）。如果破前高，那麼市場還有上漲的可能性，如果ST無法破前高，那麼二次确認失敗。這些都要市場走出來後才會明朗。
如果市場跌破了止損位3，然後又反彈向上了怎麼辦？别問我，這非常常見，如果真的發生這麼狗血的事情，可不是什麼稀罕事，我們在市場上可是身經百戰，見得多了，狗血事是家常便飯。實在不行你就把止損放在27号底部，再不行就26号底部，我隻是告訴你怎麼控制風險，你要硬扛到1、2的位置，也可以，因為1、2是絕對的底，如果連1、2都跌破，那别再猶豫了。這取決于你敢承受多大風險。
風險是一種可能性，它不一定會發生，但是一旦發生，你要能夠承受結果。