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節後,注意市場風險!

最近A股和港股實在是牛,我的海外對沖基金的客戶,現在都想着把錢撈出來殺入大A,半個月前他們還喊着出海呢,一瞬間出海又不香了。還有很多人問林教頭國慶節後市場會如何,我的回答是:

節後,注意市場風險!

不造是因為,在即将開市的今天,市場出現了許多分歧。

這種分歧意味着,多空雙方的博弈開始不明朗了,節後即使上漲,也不一定像節前那麼順暢。

但這并不意味着市場會馬上反轉、回調,我隻是告訴你出現了分歧和風險,僅此而已,多留個心眼是絕對沒錯的。如果你看了我的文章,然後跑來罵我說是我害你踏空的,那麼我隻能說你活該了。

1,市場為什麼漲?

股民是沒有記憶的。

9月25日,大盤最高2952.45點,就有人喊着“國運來了”。

節後,注意市場風險!
兄弟,3000點還沒修複呢!

當然,我們的劇情我們都知道了:市場依然一路狂奔,第二天就輕輕松松收複了3000點,看這态勢,市場情緒依然高漲,節後繼續狂奔的可能性很大。

節後,注意市場風險!

現在回歸理性,問自己一句:為什麼市場漲這麼兇呢?

反正這一次大漲之後,各路神仙都出動了——别誤會,有些人真的是神仙,我敬佩他們的思想和認知,但市場是市場,作為投資人,我關注的是怎麼利用市場,而不是“說的都對但沒意義”。

比如大多數券商指出,這是9月那次開會導緻的。但這根本說明不了什麼問題,因為Z策已經不是第一次支援了,之前也有好幾次印象深刻的号稱“史詩級”的Z策,結果呢?誘多,套牢。

節後,注意市場風險!

某位我關注的部落客就指出,這是因為“金融改革”帶來的。

節後,注意市場風險!

我拜讀了他的文章,寫得很好,但毫無意義,屬于那種事後一說都對,而且越深奧難懂就越不明覺厲的類型,但宏觀經濟和市場表現有相關性卻無必然性,扯了一大堆道理、邏輯,适合寫書、賣課,或者最好的出路就是進券商研究所,把股票賬戶銷掉,安安心心寫研報拿高薪,但這對投資是于事無補的。

作為投資人,我要的是有用的東西,而不是“說的都對但沒用”的東西。

那麼,有用的東西到底是什麼?

2,你倒是說說市場為什麼漲?

市場的本質并不複雜,底層邏輯DDM模型,我已經說了不下10次。也就是市場行情由三個面驅動——基本面、資金面、情緒面。

節後,注意市場風險!

這個模型,不用懷疑,就是判斷市場行情的第一性原理。之前看過有人批判這個模型的,什麼這次不是風險偏好導緻的,這次是更深層次的原因,巴拉巴拉,底層邏輯、改革深化,就差把外星文明都寫出來了。這幫人都是文人墨客,開口閉口道理一堆,說得好像都對,但沒用。

我就問你:你賺錢了嗎?

我先回答你:我有,我們在9月25号之前已經底部滿倉了。

節後,注意市場風險!

我想說什麼呢?在資本市場上,我們要的是結果,是結果,是實實在在的盈利,而不是赢在嘴炮上。

言歸正傳,這一次的上漲,主要沖突在于資金面,9月18日美聯儲降息50bp,9月24日我們跟進,疊加“史詩級(反正每次都是史詩級)”的利好,是以市場反轉向上,全球資本看好中國。

當然,背後的機制沒有那麼簡單,涉及全球資本配置的問題,可以看林教頭往期寫的:

《投資林教頭:人生發财靠康波,可是如何看懂康波周期?》

《投資林教頭:三周期嵌套:周金濤的底層思維模型》

《投資林教頭:全球宏觀對沖架構(周金濤版)》

林教頭絕非事後諸葛亮,也絕非紙上談兵的文人。對于降息拐點,我是從去年就開始盼了:

《拐點已至!2024年大類資産怎麼配置?》

《2024年,A股的周期會來嗎?》

《美聯儲到底還降不降息了?》

《2024下半年的投資機會》

《3000點收複在望!牛市要來了嗎?》

是的,資本市場并不複雜,不然你怎麼解釋隻有這一次反彈才是真實的(參考林教頭寫的《3000點收複在望!牛市要來了嗎?》),為什麼反彈的起點偏偏是9月24日,你來給我解釋解釋,為什麼這一次利好就是“史詩級”的,為什麼前三年的各種利好都不是“史詩級”的?不對啊,每次Z策出來,某些人不都天天喊着“這次不一樣”嗎?為什麼之前的利好最後都成了誘多?

然後編了一大堆複雜的“底層邏輯”,但毫無意義。

簡單地說,美元弱勢導緻全球資本從華爾街流出,尋找更有成本效益的機會,不是你A股漲,隻要美元弱,其他資産大機率都會漲,包括大宗商品。9月24日我們适當推出了利好+寬松,A股的上漲是必然的。但是這一次A股、港股實在是一枝獨秀,當然不完全是降息導緻的流動性改善,也有前面各路神仙說的原因,但降息就是第一推動力,别跟我故弄玄虛。

社會科學不同于自然科學,對于“A股為什麼漲”,1000個人能說出1000個理由,而且越是深奧難明就越不明覺厲,但最終你必須拿到結果,否則全是蝦扯蛋。至少這幾年下來,我用DDM模型作為架構去觀察市場,基本上都能拿到結果。

3,但是,分歧出現了

美聯儲降息之後我就開始做多離岸人民币,但周五被震倉出局了,人民币兌美元出現了一根史詩級大陰線,破了我們量化系統計算的止損位。我看了一下,原因在于:

節後,注意市場風險!

也就是說,全球股市都在提前反應寬松預期,而林教頭也在之前的文章裡認為,全球降息周期正式開啟,但很快就被啪啪打臉了。

因為周五,也就是10月4日,美國公布的9月非農就業資料非常好,完全沒有衰退迹象。

沒有衰退,你降什麼息?還嫌物價不夠高嗎?于是全球對沖基金開始押注2024年不再降息,觀點的轉變真的比西方記者還快。

那麼,市場風向又變了嗎?

降息之後,美聯儲目前把基準利率定在4.75-5.00%之間,從芝加哥商品交易所公布的未來利率預期來看,市場方向并沒有發生根本變化,雖然9月非農資料好得超預期,但目前全球對沖基金依然有很強的降息預期,97.4%的機率,11月還要再降,屆時基準利率可能降低到4.5-4.75%。

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也就是說,非農的一次向好,并不代表大方向大趨勢發生了變化,林教頭此時此刻,也維持之前的看法不變:全球進入降息通道,大類資産整體看多,但此前對降息的過分樂觀和押注則讓市場提前透支了未來的盈利,是以我擔心節後出現回調,但沒有證據表明多頭這個大方向發生逆轉。

那麼,非農為什麼會這麼好呢?

花旗認為,季節性調整可能放大了9月資料。較低的離職率而非強勁的招聘推高了就業資料。花旗強調,為了保持穩健的就業增長并防止失業率再次上升,美聯儲需要看到勞動力需求(招聘)的增加。但在過去的一年裡,美國勞動力需求減弱的趨勢是一緻的(盡管波動很大),這在下降的招聘率中表現得最為明顯(8月份的招聘率處于2008年9月以來的水準),以及由此導緻的失業率上升。低離職率将意味着強勁的季節性調整增長,而這種增長在10月份可能會被修正。

一方面,多頭大方向不變。

另一方面,暴漲透支了未來預期,怕的,解套的,分歧的,會産生賣壓,出現回調。

4,韭菜開始進入,但還沒到最後一根韭菜

前面講的是資金面的因素,總而言之就是,市場開始擔心銀根繼續收緊,又出現流動性不足的情況,而之前市場對流動性寬松的押注有點過分了。

依然看多,9.18是最低點,因為最差是今年不再降息,但不可能回到降息周期。但要扛住回調,如果市場真的透支了降息預期,是有人要跑的。

情緒面方面,更加玄學,說不出個是以然來。國慶期間我在天壇玩的時候,我兄弟給我發了張圖:

節後,注意市場風險!

而我是這麼說的:

節後,注意市場風險!

而且業内出現了一些理性的聲音,比如但斌:

節後,注意市場風險!

那麼,市場到底過熱了嗎?從最近10年滬深300的市盈率來看,節前收在13.26倍,而正一倍标準差是14.31倍,危險值是14.03倍,總而言之,如果超過14倍就意味着過熱,目前來看,還沒到,但也快了。這一輪β帶來的行情還沒到當年15年、21年瘋狂的時候,是以節後雖然有分歧,但不至于反轉,因為情緒還遠遠沒有15、21年那麼瘋狂。

此時此刻,還有好多人排隊開戶,拿着錢準備接盤。

也有很多人,喊着這是改變命運的機會,正準備加杠杆。

還有好多人,跑太早了,或者嘴硬不進場的,等身邊的大媽都賺了錢後,他們也會受不了,拿着錢再沖進來。

節後,注意市場風險!

總而言之,本文都在提示風險。

風險代表的是一種可能性。

5,踏空的,還能上車嗎?

節後會上漲,還是會回調呢?

不造啊!

我不對市場做任何預測,我隻是觀察市場,判斷風向和潮水的變化,并做好應對之策。

節後,注意市場風險!

我不給投資建議,如果非要問,我會告訴你一定要注意風險,因為這是一句正确的廢話。

但正是因為太廢話了,太多人不以為意,最後在市場虧錢的,不是因為你缺乏知識,是因為你忽視常識。不貪,不慌,做好風控,這些“大道理”誰都會說,但很少有人會做到。

以滬深300為例:

節後,注意市場風險!

如果你已底部滿倉,那麼9月18日就是鐵底(上圖1位置),因為就是這一天,美聯儲打開了降息周期,我實在想不出有什麼理由能讓市場跌破這個位置,如果跌破了,我不會深究原因,也不會寫沒用的文章來吹牛,我會默默地清掉所有多頭頭寸,反手建立空頭頭寸。

如果這個位置對你來說難以接受,那麼對于A股來說,9月24日也是底部(上圖2位置),你可以把止損放在這,如果跌破這個位置,大A是真沒救了。

如果你還沒進,想上車的,我不攔你,因為要是你踏空了肯定會來怪我,我隻會建議你把止損位放在上圖3的位置,因為這裡有一個跳空的、放量的上漲,說明此處多頭強勢,是絕大多數人的建倉位,如果跌破9.27那天的最高價,你可以考慮認賠,再擇機進入。

用威科夫的方法來解讀,你也可以認為節前(9月30日)這一根上漲是超買(BC),屬于頂部放量的上漲,有誘多的可能,但超買之後并不意味着必然大跌,市場會回調至下圖AR位置,并再一次上漲以确認市場(ST)。如果破前高,那麼市場還有上漲的可能性,如果ST無法破前高,那麼二次确認失敗。這些都要市場走出來後才會明朗。

節後,注意市場風險!

如果市場跌破了止損位3,然後又反彈向上了怎麼辦?别問我,這非常常見,如果真的發生這麼狗血的事情,可不是什麼稀罕事,我們在市場上可是身經百戰,見得多了,狗血事是家常便飯。實在不行你就把止損放在27号底部,再不行就26号底部,我隻是告訴你怎麼控制風險,你要硬扛到1、2的位置,也可以,因為1、2是絕對的底,如果連1、2都跌破,那别再猶豫了。這取決于你敢承受多大風險。

風險是一種可能性,它不一定會發生,但是一旦發生,你要能夠承受結果。