【新華解讀】人民币匯率三季度強勢升值 四季度如何走？

新華财經北京10月8日電（馬萌偉）2024年第三季度，得益于國内外投資者情緒的回暖以及一系列内外部有利因素的互相促進，人民币兌美元匯率強勢升值。截至9月30日收盤，在岸人民币兌美元累計上漲2503個基點，升幅約3.44%；離岸人民币兌美元2900個基點，升幅約4%；人民币對美元中間價累計調升1194個基點，升幅超過1.67%。

業内專家表示，展望四季度，人民币匯率将保持雙向波動、穩中有升态勢。随着發達經濟體政策外溢影響的消退，國内貨币政策操作空間将進一步釋放，更好支援内需複蘇和風險化解，為經濟基本面向好和人民币匯率穩定奠定基調。

連續第三個月上漲

9月，美聯儲正式啟動本輪降息周期，但依賴資料驅動的美聯儲利率政策節奏和力度不确定性依然較多；國内方面，受政策利好影響，人民币匯率升值态勢顯著。

具體資料顯示，9月，美元指數重新整理年内新低至100.8，在岸人民币兌美元累計上漲725個基點報7.0156，離岸人民币兌美元累計上漲826點報7.0074，人民币對美元中間價調升1050個基點報7.0074。

美國芝加哥商業交易所（CME）集團稱，其平台上的離岸人民币期貨交易上個月飙升至紀錄高位，恰逢中國政府推出一系列刺激措施。9月份的月成交量達到4567份合約的曆史最高水準，日均名義成交額同比增長118%至4.57億美元，也創下曆史紀錄。

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、證監會主席吳清出席國務院新聞辦公室舉行的新聞釋出會，介紹金融支援經濟高品質發展有關情況。會上，多項重磅金融政策出爐。

9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究目前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要加大财政貨币政策逆周期調節力度，保證必要的财政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特别國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。

9月27日，中國人民銀行宣布，決定自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構權重平均存款準備金率約為6.6%。此外，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。

10月7日，國家外彙管理局資料顯示，截至2024年9月末，大陸外匯存底規模為33164億美元，較8月末上升282億美元，升幅為0.86%。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤認為，這波人民币升值實際上有兩方面原因：一方面，外圍因素的回暖，美聯儲的寬松預期，疊加美元走弱、日元大幅反彈，帶動人民币升值；另一方面，中國出台了新一輪的金融支援計劃，9月26日中央政治局會議又宣布要加大财政貨币政策的支援力度。“大家對增量财政政策有很多憧憬。”在管濤看來，這些預期在外彙市場上得到了反映。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，大陸出口形勢穩中向好，外貿“新三樣”、船舶等産品競争力日益增強，跨境電商、市場采購、海外倉等外貿新業态不斷湧現，與“一帶一路”沿線國家的貿易夥伴關系愈發緊密，出口保持中高速增長，繼續發揮穩定跨境資金流動的基本盤作用。同時，伴随着貨币、房地産、資本市場等一攬子超預期政策出台，市場信心明顯提振，國際投資者加快布局中國資産，亦對外匯存底規模穩定形成有力支撐。目前，人民币匯率穩中有升，銀行代客結售彙已轉為順差，外彙市場将繼續保持平穩運作。

後市如何走

9月30日，中國人民銀行釋出《2024年人民币國際化報告》。下一步，中國人民銀行将堅持順勢而為、穩中求進，更加注重提高人民币國際化的品質和水準。進一步完善人民币跨境使用基礎性制度安排，更好滿足各類主體人民币交易結算、投融資、風險管理等需求，深化金融市場開放，支援上海加快國際金融中心建設，支援離岸人民币市場發展，鞏固提升香港國際金融中心地位，健全金融基礎設施，同時加強跨境人民币業務監管，統籌好金融開放和金融安全。此外，中國人民銀行不斷深化與境外央行間貨币合作，貨币互換安排成為全球金融安全網的重要組成部分

國家外彙管理局釋出的《2024年上半年中國國際收支報告》顯示，2024年上半年，大陸經常賬戶順差937億美元，與同期GDP之比為1.1%，繼續處于合理均衡區間；非儲備性質的金融賬戶逆差1272億美元；上半年證券投資淨流出顯著下降。報告指出，美聯儲等發達經濟體貨币政策啟動降息将改善外部流動性，美元匯率和美債利率可能繼續回落，降低國際金融市場波動風險，促進全球跨境貿易和投資更趨活躍，總體有助于人民币匯率穩定和大陸跨境資金均衡流動。當然，外部環境還存在一些不穩定不确定因素， 可能會擾動發達經濟體通脹和經濟發展，并影響其貨币政策調整進度。

中國銀行研究院在中國經濟金融展望報告中指出，展望四季度，人民币匯率将保持雙向波動、穩中有升态勢。随着發達經濟體政策外溢影響的消退，國内貨币政策操作空間将進一步釋放，更好支援内需複蘇和風險化解，為經濟基本面向好和人民币匯率穩定奠定基調。同時，仍需對不确定性因素保持警惕，例如美國将對華征收更高貿易關稅，影響中國外貿出口順差格局，進而對人民币匯率帶來影響。

管濤認為，國内經濟的改善取決于增量貨币政策落地情況和增量财政政策的跟進情況，以及兩個政策能否形成合力。在市場看來，這些政策更多是為了實作年初确定的5%左右全年經濟增長目标。與前期相比，實作5%左右全年經濟增長目标肯定對人民币會有更強的支撐。但人民币能否單邊升值不但要看中國經濟的表現，還要看美國經濟，以及美聯儲的貨币政策舉措。

中信證券首席經濟學家明明表示，短期内，人民币的走升或觸發部分結彙需求的釋放，不排除該部分需求進一步釋放對人民币匯率造成拉升并加劇人民币匯率波動的機率。中長期次元下，預計人民币趨勢性“破7”仍需進一步催化。一方面，需要觀察貨币政策發力後财政政策能否接力，以及國内基本面的實際修複程度能否為匯率形成進一步支撐；另一方面，觀察美聯儲貨币政策預期等外部因素對人民币匯率的擾動。

華泰期貨分析師蔡劭立表示，從大的趨勢來看，本輪人民币升值的核心驅動力仍然是美元的疲軟，特别是美國經濟資料走弱和美元利率下降預期增加的背景下，人民币匯率得到支撐。盡管8月結售彙資料有顯著改善，但其相關性無法确定，人民币的中長期走勢仍将受中美經濟基本面差異的雙向影響。這表明人民币匯率在短期升值之後，未來可能繼續呈現雙向波動的特征。

編輯：王姝睿

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