連日急升的港股昨日（8日）深度回調，收市大跌2172.99點，創下單日點數跌幅紀錄，一天跌穿21000點水準，并蒸發國慶長假期間累積的所有升幅。
北水回歸下，全日成交高達6204.38億元，再創曆史新高，這也是有史以來港股首次單日主機闆成交突破6000億元。北水全日淨流入約21億元。
港股
破紀錄帶量暴跌
8日，港股走勢波動。恒指早市低開250點，開市5分鐘即跌超1000點。國家發改委10時舉行新聞釋出會，惟未現如市場預期的重大刺激政策及其細則，港股一度急瀉2336點，低見20762點。
其後，雖然跌幅一度收窄，但在A股結束交易後，港股沽壓再度增加，藍籌股全線大跌，最終恒指收市大跌2172.99點或9.41%，收報20926點，打破2008年1月22日創下的單日最大點數跌幅2061點。科指慘跌12.8%，收報4695點，失守5000點大關，成分股全跌；國指跌10.2%，收報7483點，成分股亦全跌。
盤面：重點闆塊個股全跌
盤面上，新經濟股重挫拖累大市。其中，騰訊（700）、阿裡巴巴（9988）、小米（1810）齊跌逾8%，京東（9618）跌近12%，美團（3690）更跌15%。
内房股繼續回吐，龍湖（960）大跌22.6%，為表現最差藍籌；融創（1918）重跌37.1%。當中，細價内房股跌幅更大，融信中國（3301）跌43.3%，雅居樂（3383）跌41.7%。
近日十分強勢的中資券商股亦是跌市重災區。中信證券（6030）跌23.5%，中金（3908）跌34.0%，招商證券（6099）勁跌36.4%，光大證券（6178）跌29.3%。
内險股亦受壓：國壽（2628）跌20.9%，中國平安（2318）跌15.8%，新華保險（1336）跌25.2%，衆安線上（6060）跌24%，中再保（1508）跌21.7%，人保（1339）跌16.7%。
近日炒起的半導體晶片股重挫。連日急升的中芯國際（981）跌18%，華虹半導體（1347）跌23%。
重磅金融股亦顯著向下。港交所（388）跌13%，平保（2318）和國壽（2628）也分别跌15.83%和20.88%，招行（3968）跌16%，建行（939）和中行（3988）各跌5.83%和5.39%。
機構：後市波動料加劇
針對港股市場大幅調整，多家機構8日紛紛發表分析報告。
摩根士丹利中國股票政策師王滢釋出報告指，中國國家發改委公布的财政刺激措施遜于市場預期。由于指數層面難有更多重估機會，料大市将短線波動且個股表現分化。
高盛亦指，國家發改委8日隻是重申中央政治局承諾“加速落實一攬子增量政策”，更關注于居民生活與消費，但基于資本市場在釋出會舉行前已對刺激措施有很高期望，故這一缺乏細節的釋出會令投資者感到失望。該行又指會密切關注即将召開的臨時會議以及下一次全國人大常委會會議。
中泰國際表示，港股短期估值修複已非常充分，當市場迎來經濟資料和政策落地的驗證，大盤波動性或急劇增加。對于近日獲追捧的券商股，華泰證券表示，券商闆塊倉位正處于相對低位、政策支援強勁、交投活躍帶來正回報循環，建議投資者把握市場信心回歸下的投資機遇。
光大證券國際證券政策師伍禮賢表示，港股昨現大幅回落，惟從過去幾周港股所累計的漲幅來看，現在恒生指數所出現的回落幅度相對合理。今年國慶長假A股休市期間，港股、中概股表現亮眼。恒生指數累計上漲逾9%，恒生科技指數累漲逾13%。此前一周，納斯達克中國金龍指數累漲逾11%，明顯跑赢同期的美國三大股指。
大摩上調恒指目标
最樂觀見26300點
摩根士丹利首席亞洲股票政策師郭強盛（Jonathan Garner）團隊在最新亞洲/新興市場投資政策報告中調升恒生指數、MSCI中國指數及國企指數于明年6月的目标價。其中，恒指目标價調升26.8%至21550點，最樂觀情境下可見26300點。
關注内房銷售情況
報告指，内地政策放寬重要，但估值已顯著重估。由于近期股市急升，MSCI中國指數在11.3倍的預測市盈率或2021年後峰值的10%以内交易。
對于内地政策，大摩認為，内地房地産放松措施可能提振短期成交量，但鑒于4300萬套庫存及800萬套潛在供應，相對過去12個月的銷售為800萬套，樓市更為持續的複蘇似乎不可能。
另一方面，大摩指，要持續擺脫通縮，就須維持實際利率處于負值，并在兩年内針對消費者采取占GDP約5%的财政刺激措施，即涉逾10萬億元人民币。同時，還須為LGFV債務制定整體的債務重組方案，并重新調整地方政府的融資方向。
現時防守比進攻更安全
大摩又談到，地緣政治風險、美國大選和2025年政策不确定性是今年10至11月間的首要憂慮。
“在現時高度複雜環境下，我們認為防守比進攻更安全。我們越來越關注油價及周期性市場和産業的全球增長風險。”大摩提到，對美國聯儲局減息及亞太新興市場盈利前景較市場共識更為審慎。
報告建議，投資者應在市場、行業和股票層面上專注于低啤打（beta）或防守型選擇，這包括澳洲、東盟、印度及拉丁美洲，行業方面則偏向必需消費、醫療保健、電信和金礦商。
3.45萬億！
A股再現天量暴漲
萬衆矚目的A股8日迎來國慶長假後首個交易日，在一片看漲聲浪中迎來史詩級高開——滬綜指高開10.13%，報3674點；深成指高開12.67%，報11864點；創業闆指高開18.44%，報2576點。（相關閱讀☞）
惟随獲利資金離場和解套資金出場，以及受港股市場和富時中國A50指數期貨暴跌的影響，A股早盤也上演“高台跳水”戲碼，但在增量資金加持下，三大指數很快重新振作。至收盤，滬綜指漲4.59%報3489點；深成指漲9.17%，收報11495.10點；創業闆指暴漲17.25%，收報2550.28點。
開盤20分鐘成交破萬億
A股人氣拉滿，資金蜂擁入場，成交水漲船高。開盤僅20分鐘，滬深兩市成交即突破1萬億元（人民币，下同），重新整理9月30日創下的最快萬億元紀錄。開盤後72分鐘，成交額更突破2萬億元。截至收盤，全日成交3.45萬元億再創曆史新高，較前一交易日放量8589億元。
闆塊方面，券商股清一色大漲，中信證券、中國銀河、中信建投、中金公司、光大證券等近50隻股票漲停。晶片股集體爆發，中芯國際、江豐電子、富滿微、艾為電子、台基股份等60餘股漲停。
市場風險值得敬畏
值得注意的是，黃金周休市期間，富時中國A50指數期貨遭環球投資者爆炒而節節攀升。8日A股開盤前，該期指最高沖至16359點，較節前最後一個交易日的14016點高水逾2000點，最高升16.7%。随A股開盤，該期指轉而大跌，至下午4時30分收報14169點，一日暴跌超10%。尤其是8日港股驚現暴跌，給信心滿滿的投資者澆了一盆冷水。
長假之後，股民重回江蘇南京一家證券營業部關注股市行情。 中新社
經濟學家宋清輝在接受香港商報采訪時指，A股目前賺錢效應明顯，在近期初步具備部分偏“底部”特征背景下，後續大機率還會延續上升行情。惟近期投機性炒作氛圍較濃，其中不乏風險，特别是漲幅較大的一些股票，基本面相對較差，不足以支撐較高股價，蘊含的風險不容忽視。投資人對市場要有敬畏之心，應密切關注上市公司基本面、市場情緒、政策支援效應、資金入市力度等，同時注意風險控制和理性投資，切不可盲目追漲殺跌。
後市看漲仍是主流
至于後市，無論是外資機構還是内地投資者，看好聲音仍居多。著名投資人林園表示，“現在是幾十年不遇的投資機會，是我從事股票買賣以來遇到的最大一次機會。”他認為，目前正處于大牛市起點，未來十年甚至更長時間A股将持續上漲，并呈現轟轟烈烈态勢。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍向香港商報記者表示，“我與林園先生進行直播連線，我們的觀點非常一緻。我們認為，這輪行情為年輕人提供了翻身機會，也是重大的投資機會。目前，許多優質資産仍被低估，遠未達到産生泡沫的程度。目前，市場仍處于上漲第一階段，其特點是資金大量湧入，成交量不斷創新高，甚至放出天量。”
楊德龍稱，9月30日，兩市成交突破2.5萬億元，今次再放天量。此時，投資者應持有優質資産等待估值回升。随後，市場可能出現快速調整，這将為投資者提供第二次上升機會。對之前未能及時入市的投資者來說，應抓住市場第一波上漲後的回調機會進行布局，大家應對這一輪牛市行情保持信心和耐心。
【商報時評】
港股正常調整 後市信心不減
香港商報評論員 李明生
一路牛氣沖天的港股昨日深度調整，急挫2172點或9.4%，創出曆來最大點數跌幅，另外錄得6204億元成交額，也同時創出史上最多。投資者難免質疑：港股牛市是否結束？不能忽視的是，昨日内地股市持續強勢，适逢國慶長假複市，滬深A股分别大漲4.6%和9.2%，兩市總成交額約3.45萬億元人民币亦重新整理曆史紀錄。一方面，港股最近累積龐大升幅，所有調整分屬正常；另一方面，内地股市升勢續強，最終也将利好香港。正如國家發改委昨日記者會所言，對全年經濟社會發展目标任務充滿信心，對保持經濟社會持續平穩健康發展充滿信心；對于港股的大漲小回，尤其A股仍表現極好，投資者看待後市同樣應該充滿信心。
自内地連續推出組合拳大招，A股愈升愈有，短短六個交易日裡，滬深兩市已分别累升了27%和42%，成交額屢創新高，反映投資者入市氣氛何其高漲。畢竟，世上沒有隻跌不升的股市，特别是A股積弱已久，在遠超預期的好消息刺激下，正好把積累的反彈動力釋放。其中，A股昨日的狂飙暴漲，不見得是所謂國慶後複市的追落後帶動，畢竟港股同日逆市急挫，甚至回落到國慶日前水準；市況之是以進一步暢旺，更大可能是在國慶期間，群眾耳聞目睹市場一片利好，内需消費暢旺，樂觀情緒高漲，在互相感染疊加的基礎上造就實作。兩市再創天量成交，成交額較前一個交易日再大增兩成多，正展現了股民入市氣氛之熱烈。
為何昨日A股升、港股跌，兩地表現兩極？香港市場環境始終不同内地。一來，香港是國際金融中心，雖然近期國際大行紛紛唱好兩地股市，譬如高盛還發表了《看漲中國股市的十大理由》研究報告，但境外市場對内地情況仍嫌了解不深，甚至受抹黑影響而存有誤解，包括把發改委釋出會演釋為“新招欠奉”而“令人失望”等，都可能不必要地導緻投資者對内地前景信心不足，繼而導緻開放程度更高的港股表現不如A股。
二來，香港投資市場發展較為成熟，雙向投資工具完備，配合世上沒有隻升不跌的市場，是以更不容易出現過度單邊升市，短期超買總會出現技術調整。事實上，恒指自上月中旬的17000點起步，不足一個月内升至最高23000點，繼上周出現單日曾挫千點的小調整後，昨日卒之來個稍為深度的調整，實屬意料之内的事，而現在14天RSI由此前高企90左右，回落到最新60附近，某程度仍稍稍偏高，即短期内不排除還會繼續整固或調整，惟是以要說牛市已死，實是言之尚早。
由港股到A股要維持升市，歸根究底端視經濟前景如何。事實上，内地所推組合拳大招，政策效果要傳遞到實體經濟，定非一時三刻之事；但可肯定，作為先行名額的股市先動起來，所引發的财富效應已成功帶旺市場人氣以及内需消費氛圍，對于實體經濟的滞後關聯勢可相得益彰，而經濟向好又會帶動股市更好，形成良成循環。A股表現繼續向好，港股也可望關聯起來，目前AH股的價差就升至高位，即H股大有空間追落後。“香港好，國家好；國家好，香港更好。”在内地經濟及股市續旺的前提下，有此底氣的香港經濟及股市走向大有機會關聯起來，是以投資者對于後市誠無理由失去信心。
來源：香港商報
編輯：佐一
封面：宗仔
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