債務置換為地方騰出資源發展經濟—專家解讀财政增量“化債”政策

專家表示，這次财政部一攬子政策的信号意義比數量更重要，這隻是一個開始。債務置換不僅是解地方政府之急，也是為社會發展注入信心和力量。财政發揮逆周期調節作用，有助于與其他宏觀經濟政策形成共振，更好發揮政府投資帶動作用，穩定市場預期。

新華财經北京10月12日電（記者董道勇、蔡天澤）面對經濟運作中出現的新情況和新問題，市場對增量财政政策充滿期待。在12日國新辦舉行的新聞釋出會上，财政部部長藍佛安介紹了近期拟陸續推出的一攬子增量政策舉措，尤其是化解地方政府債務的多項舉措引發關注。

10月12日，國務院新聞辦公室在北京舉行新聞釋出會，财政部介紹“加大财政政策逆周期調節力度、推動經濟高品質發展”有關情況，并答記者問。新華社記者 金良快 攝

對此，專家表示，今年地方财政持續承壓，這次通過債務置換将大大減輕地方化債壓力，騰出更多的資源發展經濟，提振經營主體信心，并為地方政府靈活調整資産負債結構争取寶貴的時間視窗。往後看，财政部強調已宣布的政策是已經進入決策程式的，還有更多政策正在研究中，打開中長期财政政策的想象空間。

債務置換有助于打通關鍵堵點卡點

在釋出會上，财政部披露了近期即将陸續推出的一攬子有針對性增量政策舉措内容，具體包括：加力支援地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支援地方化解隐性債務；發行特别國債支援國有大型商業銀行補充核心一級資本；疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支援推動房地産市場止跌回穩；加大對重點群體的支援保障力度等。

藍佛安表示，防範化解地方政府債務風險是事關發展和安全、事關财政可持續發展的重大問題。2015年以來，黨中央要求建立健全規範的地方政府舉債融資機制，财政部會同相關部門堅決貫徹落實，相繼采取了一系列的措施，穩妥化解政府債務風險，取得了階段性成果。

國海證券首席經濟學家夏磊認為，面對經濟運作的新情況和新問題，各方均對财政政策有所期待。“但經濟問題紛繁複雜，如何破局，需要找到問題關鍵。”夏磊認為，今年地方财政持續承壓，解決地方政府難題，才能解決經濟的問題，地方債務置換就是打通卡點、堵點的關鍵所在。

“2022年下半年開始，受多種因素的影響，一些地方出現了債務風險隐患。”藍佛安表示，為緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模的債券用于支援化解存量政府投資項目債務外，拟一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隐性債務，加大力度支援地方化解債務風險。這項即将實施的政策，是近年來出台的支援化債力度最大的一項措施，将大大減輕地方化債壓力，騰出更多的資源發展經濟，提振經營主體信心，鞏固基層“三保”。

“這次的财政政策找準了發力點、力度之大前所未有，持續發力值得期待。”夏磊表示，債務置換本質上是提高财政可持續發展能力，有立竿見影的“擴需求”效果，這次通過債務置換是為地方“松綁”，為地方政府靈活調整資産負債結構争取寶貴的時間視窗。

夏磊表示，政府債務反映了财政擴張的強度和發展經濟的決心，債務空間則決定了力度上限。此次通過置換地方存量債務來對沖經濟下行壓力，能有效帶動投資、擴大内需。

政策的信号意義比數量更重要

對于這次政策組合拳，多位專家表示，增加債務限額置換地方政府存量隐性債務，能夠實作部分隐性債務顯性化，債務更加公開透明。與此同時，以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隐性債務，展現了化債的本質是化解風險。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，債務置換實作了部分隐性債務顯性化，債務更加公開透明。債務置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的财力和精力用于發展經濟和提供公共服務。債務置換還有利于地方政府更好落實減稅降費，有利于改善營商環境。

夏磊表示，此前債務問題已成為地方政府面臨的重大考驗，但受制于地方财政收支壓力，僅僅依靠自身能力很難推進化債進度。在堅持省負總責、市縣盡全力化債的基礎上，從全國層面加強統籌協調，釋放債務限額空間，對市場信心具有很強的提振作用。

“一次性債務置換，政策轉向信号意義明顯，重心再次聚焦至經濟發展。”夏磊認為，這次财政部一攬子政策的信号意義比數量更重要，這隻是一個開始。債務置換不僅是解地方政府之急，也是為社會發展注入信心和力量。财政發揮逆周期調節作用，有助于與其他宏觀經濟政策形成共振，更好發揮政府投資帶動作用，穩定市場預期。

打開中長期财政政策的想象空間

釋出會上，藍佛安在介紹财政一攬子增量政策後表示，逆周期調節絕不僅僅限于會上披露的四點，這四點是目前已經進入決策程式的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

對此，國泰君安證券在研報中指出，财政部特别強調已宣布的政策是已經進入決策程式的，還有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在舉債和提升赤字方面還有較大空間，打開了中長期财政政策的想象空間。

東方金誠分析師在研報中認為，從有效彌補廣義财政收入缺口，保證必要的财政支出，提振經濟短期增長動能出發，接下來财政政策還可能進一步增加超長期特别國債或普通國債的發行規模，重點用于促消費、擴投資。這能充分利用中央财政的赤字和舉債空間，減輕地方政府在穩增長方面支出壓力，也是下一步穩增長的重要發力點。

海通證券宏觀團隊在研報中指出，财政部強調“目前還有其他政策工具正在研究中”“中央财政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，雖然具體的财政資金數量安排需要經過法定程式後才會向社會公開，但本次釋出會的“積極”表态，反映的是财政态度的變化。根據經濟穩增長的需要，财政政策有空間、有意願在明年繼續發力。

（來源：新華财經）

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