撤资5198亿,公募基金到了最危急时刻?
包不同
2024-07-29 16:36发布于广东财经领域创作者
长江证券的一份研报,数据有点惊悚。
内容说的是今年二季度公募一共发行了232.62亿主动权益基金,200多亿,看上去数字还不错。
但赎回了2634.38亿,卖出是买入的十倍!主动权益基金被基民净赎回2401.76亿,同样也有十倍。
净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三,仅次于2015年三季度的8051亿和2024年一季度的2797亿。
历史上三个极值点,全被2024年碰上了,几可媲美股灾那年。
这样算下来,光是今年上半年基民就从基金中撤资5198亿!平均每月赎回将近900亿!
基民们扛不住了,也不玩了?
01
公募基金进入分化时代
如今的基金市场恰如吴敬梓的《儒林外史》所言:
有人辞官归故里, 有人星夜赶科场,少年不知愁滋味,老来方知“行路”难。
用一个词来形容就是极度分化。
从上半年业绩表现来看,公募基金呈现明显的分化态势,6700余只基金产品取得正回报,占比超五成。
换而言之,有一半的基金是不赚钱。
买基金已经跟掷硬币是一个水平的玩法,生死有命,富贵在天。
具体到最优和最差的基金,2024年上半年,公募基金首尾业绩相差72%。景顺长城纳斯达克科技ETF(QDII)上半年业绩增长33.71%,为公募基金业绩排名之首。而金元顺安产业臻选业绩排名垫底,上半年亏损38.58%。
排在倒数第二的同泰开泰则是败在了北交所的股票上。基金经理王秀在一季报中表示,北交所有很多专精特新的公司,许多公司都是细分领域的龙头,未来成长性较好。回调后性价比更高,具备更大的投资价值。
结果基金一季度下跌26%之后,二季度继续下探15%,不知道算不算打脸。
从平均回报来看,回报率最高的几类基金分别是:QDII商品型基金(11.95%)、商品型基金(11.79%)、QDII股票型基金(5.93%)。
从大类资产角度,上半年黄金、商品及纳指的涨幅较大,能够解释相关的公募基金的回报率较高这一结果。
然而上面三类基金的最近披露的规模分别为20.1亿,640.8亿和2943.8亿,合计不到4000亿,都还没上半年赎回的规模大。
显然,持有高回报基金的投资者基本上都是“少数派”。
多数投资者是不赚钱,甚至亏钱的。
02
基金规模逆势增长
市场如此不好,按理来说基金规模应该有所收缩才对。
可事实正好相反。
继4月突破30万亿元关口后,公募基金规模在5月继续刷新纪录,超过了31万亿元。
6月底,中国公募基金规模稳定在31.08万亿元。
要不说中国人买买买的个性一直改不了,市场行情好,买!市场行情不好,更要买!抄底!加仓!
放眼前50名的基金公司中,仅有9家公司上半年规模出现了递减,也就是说,80%以上的公司规模都增长了。
其中,减少100亿以上的仅有2家,而净减达到200亿的公司仅有唯一一家。
虽然规模有所增长,但增速明显下滑。
牛市的年份:2015、2020、2021,上半年新发基金的规模突破万亿。
20年的牛市之后,由于公募基金的业绩表现突出,得到了市场普遍认可,21年上半年的新发基金募集量突破了16000亿,达到历史高点。
22年到24年,这三年的市场以下跌为主基调,新发基金的募集量显著回落。
而今年规模的增量主要由三个增长点提供:
“止不住的债牛”背景下的纯债基金;
国家队托底的主要工具宽基ETF;
包围A股的海外牛市QDII基金。
说得直白一些,今年基金公司比拼的其实更多的不是业绩,而是产品线的完备程度。
业绩是锦上添花,雪中送炭的还是产品线,首先你得有,才有资格去求精。
03
集中度进一步提高
今年基金的持仓还是挺反常识的。
市场不会预测到,都2024年了最受基金欢迎的股票还是贵州茅台和宁德时代,均被超过1200只基金持有,持股总市值均超过千亿元。
但是这两只股票并未因为资金追捧而上涨,茅台、宁德时代均在二季度又一波大的调整。
而从行业板块来看,基金持仓集中度也很高。
按申万一级行业分类,电子是目前基金持仓市值最高的行业,达3706.37亿元,占股票投资市值6.48%。
另外,基金持仓食品饮料、医药生物、电力设备的市值分别为2959.68亿元、2717.96亿元、2419.65亿元,也居于前列。
所以今年的基调就很清晰了——
大资金和机构抱团取暖。
在这个趋势下,公募基金行业整体的集中度也在提高。
上半年新发基金数量前5位的基金公司为:华夏、易方达、汇添富、广发、富国,华夏新发基金数量最多。
新发基金规模前5位的基金公司为:易方达、华夏、银华、嘉实、汇添富,募集规模均在将近200亿元以上。
与此同时,基金公司排位正在悄然发生改变——富国、嘉实、博时、招商基金管理规模排名生变。
前十位排序的基金公司当中,富国基金超越嘉实基金排在第七,汇添富基金跻身第十位,一季度末第十的招商基金掉出前十。
不过相对于前十名的“神仙打架”、“一分压万人”,基金排名靠后的公司排位赛要精彩得多。
头部“雷打不动”,底部“雷霆震动”。
例如,之前名不见经传的华商基金这两年快速崛起,规模迈入“千亿俱乐部”门槛。
华商基金跨入千亿元大关背后,与其权益产品净值涨幅显著有关,特别是重仓了计算机行业公司,踩上了之前ChatGPT行情,正好撞上时代的风口。
另一个“快速上位者”是国联安基金,对应规模距离千亿只差临门一脚。此外,财通资管也在向千亿进发。
可见基金江湖并非死水一潭,实则暗流涌动。
特别是现在市场行情快速变化,可能一个大题材出现,就会让整个行业格局天翻地覆,尤其是“后起之秀”的冲劲不容小觑。
04
明星基金经理纷纷走下神坛
基金这个圈子一直带着一股浓厚的“饭圈文化”。
甚至于有一个观点曾经大行其道——买基金,就是买基金经理。基金公司也乐于打造这些“投资明星”,在各种宣传文案大行其道,在这样的叙事风格下:
他们中有叱咤风云多年的“行业枭雄”,也有默默多年不为外界所知的“行业中坚”。
有突然被机遇“命中”获得机会的“老将”,也有被股东直接推上前台的“青壮”。
有越做越得心应手的“天纵之才”,也有“蜻蜓点水”般仓促上任又卸任的“过客”。
有被动“离职”而不知所踪者,也有高调辞去依然在行业里有“故事”流传的“名家”。
然而只有潮水退了,方知谁在裸泳,由基金公司造星构筑的乌托邦并没有持续多久。
之前一直是基金圈话题顶流的蔡嵩松,管理的诺安成长混合跌幅因超出预期而登上微博热搜,有粉丝直接哭诉:
“没有一个男人能让我撕心裂肺,除了蔡嵩松”。
两年多回撤50% ,5只基金亏损141亿,搁谁都想哭。
一通操作猛如虎,仔细一看菜如狗。
不过好消息是他前段时间因为交易操作上犯了点事,被关进去了,喜提一副银手镯,避免殃及更多基民。
你以为你是天选之人。你老板也认为你是天选之人,你同事也认为你是。这么多的基民都认为你是天选之子加顶流基金经理。这种情况下,大部分的人会相信自已就是那个传说中0.1%却掌握了99%全球财富的那一拨人。
然而市场却冷冷地不动声色的告诉你,你其实只是一个靠上帝赏饭吃的正常人。
曾经“造星运动”有多嗨,现在基民骂起来就有多狠。
百亿基金经理的数量也在逐年递减。2021年至2023年,主动权益类百亿基金经理的数量分别为240名、161名、124名,公募基金以“以规模论英雄”的说法似乎已经行不通了。
到现在,管理规模在500亿元以上的主动权益基金经理已经寥寥无几。有逾70%的百亿基金经理的产品管理规模大幅下滑。
和2022年末相比,接近40位百亿基金经理的产品管理规模缩水超过30%,15位百亿基金经理的产品管理规模缩水超过40%,3位百亿基金经理的产品管理规模缩水超过50%。
这回投资人也是在下跌中清醒了,那些被吹捧出来的基金经理也没有多神通广大,他们那些基金经理的产品算下年化收益率,还真不一定比得过推销理财产品的银行客户经理。
05
风格切换:求稳、求长胜
投资这事,类似武侠小说的正邪之分。
正派武功一般来说,强身健体、主要靠勤学苦练提升,基本功扎实,越到后面进步越快,比如少林的易筋经、武当的太极,不仅是练武,更是修心。
但相反的邪派武功往往更有诱惑力,主要原因有两个:
速成——修炼时间短;
收益极高——对敌时,输出伤害狠辣致命。
用高风险换高收益的投资也是这样,迅速积累财富 + 赌上身家性命与人为敌。
但是这不可持续,一着不慎就可能满盘皆输,一步踏错就可能走火入魔。
市场上,一年三倍的人多,但三年一倍的人很少,就是这个道理。
从今年基金的情况来看,那些不追求“邪路”,坚持走“正道”投资风格的人,收益都还不错。
上半年有两只权益类基金收益率超30%,即宏利景气领航两年持有、宏利景气智选18个月持有A,收益率分别为30.19%、30.06%,均为混合型基金。重仓股多为有色金属、电子以及部分高股息个股。
看这只基金的投资风格,很明显是重点关注商业模式简单、清晰的公司,且质地较好、壁垒较高,财务稳健、分红可期,估值偏低波动偏小的相关标的。
还有永赢股息优选A主要持有高股息个股,行业上以公用事业为主,风格也是类似。
所以,尽管市场有波动,但总有人能赚到钱,这就是靠认知和思维上的差异了。
而基金其实并不缺乏长跑选手,比如纯债基金的万家鑫悦纯债A、博时岁岁增利一年持有A、平安合进1年定开、长城嘉裕六个月定开债A、易方达富华A等等。
拉长时间轴看近八年的收益情况,纯债基金平均收益率超过5%(含),一共有4只;平均收益率介于4%(含)-5%,一共有46只;平均收益率介于3%(含)-4%,一共有138只。
223只中长期纯债基金在八年内连续取得正收益!
类比到金庸武侠小说,就有点像笑傲江湖华山派的气宗与剑宗之争:
剑宗功夫易于速成,见效极快。大家都练十年,定是剑宗占上风;各练二十年,那是各擅胜场,难分上下;要到二十年之后,练气宗功夫的才渐渐的越来越强;到得三十年时,练剑宗功夫的便再也不能望气宗之项背了。
因此,基金的下半场是什么?也许并非规模之争,而是路线之争,就看谁的风格更适应当前投资环境,就看能为投资人博得更多收益。
有人选择赢在20年之前,有人选择赢在30年之后。
鹿死谁手,尚未可知。
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