苹果换机潮，再次袭来。
近几年智能手机在形态和功能上创新停滞，换机周期逐渐拉长，WWD2024大会上，苹果推出Apple Intelligence个人化智能系统，边缘AI或将推动新一轮换机潮。
边缘AI是继传统AI后在手机功能上的新一轮尝试，相比传统云AI，边缘AI具有算力节省、低延时、隐私定制、交互简洁的优点，能够为客户提供个性化的AI服务。
苹果此次动作再次受到资本市场关注，主要原因有两个：
一方面，苹果站在了消费电子科技创新的顶端。
从触摸屏界面、多点触控到优雅、简洁的外观，苹果的历次创新都无疑推动了消费电子终端的换机潮，而此次的AI变革仅支持iPhone 15 pro和iPhone 15pro max 以上机型，无疑能够倒逼用户购机。
另一方面，庞大的果链系统给整个行业带来活力。
苹果在各个科技领域均有布局，在全球都有代工厂，供应商遍布各个国家。仅在消费电子领域，受此次换机潮影响，立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、蓝思科技、水晶光电等果链公司的热度居高不下。
其中，作为国内玻璃盖板绝对龙头的蓝思科技近来深受资本追捧，易方达、华泰等500亿资金为其造势，苹果也非常重视双方合作，蓝思科技60%的业绩都是苹果提供的。
可能大家对蓝思科技这个名字不熟悉，但一定用过它家的产品——玻璃基板，就是智能手机上的玻璃屏幕。
从一开始的2D纯平面玻璃到边缘有一定弧度的2.5D玻璃再到如今广泛应用的3D曲面屏，可以说消费终端的市场有多大，未来玻璃基板市场空间就有多大。
随着技术升级迭代，未来3.5D玻璃的应用不是梦想，升级后的3.5D玻璃采用玻璃熔融粘接和CNC精雕工艺，经过长时间抛光和内腔喷涂上色等复杂工艺，能够实现真正一体化的外观效果。
那么，蓝思科技受到各路资本青睐的底牌在哪呢？
一方面，背靠苹果、华为、小米，业绩稳定增长。
2019年至2023年公司营业收入年复合增长率16%，2023年营业收入突破540亿，在整个玻璃盖板行业排名第一。
同时公司净利润增长稳健，2023年归母净利润突破30亿元，2024年一季度净利润就达到了3亿，同比增长380%。
蓝思科技业绩能够稳定增长的原因是背靠国内外消费电子大厂，公司主营各类电子元器件，其中82%的收入来自智能手机与电脑。
蓝思科技凭借多年的积累以及规模优势，与消费电子大厂苹果、华为、小米、三星、OPPO建立了长期的合作关系。
而且蓝思科技的订单集中度非常高，近三年公司前五大客户贡献的销售收入占比均超80%，订单来源非常稳定。
特别是深度绑定苹果，每年苹果为其提供50%至70%的订单量，在苹果产业链中，蓝思科技是能与鹏鼎控股平起平坐的存在。
另一方面，垂直整合能力显著，毛利率行业第一。
蓝思科技近五年毛利率均远高于欧菲光、星星科技等同行，除2023年外，毛利率均在20%左右，在玻璃基板领域是很难得的了。
从盖板玻璃产业链可以发现，蓝思科技所处的产业链中游是“油水”最少的地方。
因为上游为生产材料与设备，其中最重要的玻璃基板和热弯机由于高技术要求长期依赖进口，毛利率自然不会低，下游为苹果、华为等消费电子大厂，毛利率更是动辄超50%。
那么，蓝思科技常年高达20%的毛利率是怎么做到的呢？
深入了解发现，横向上，蓝思科技积极开拓新产品，成立蓝思华联、蓝思国瓷、蓝思湘潭等子公司，开拓陶瓷、蓝宝石等新材料，跟玻璃相比，这些材料的毛利率会高很多。
纵向上，垂直整合供应链，上游材料领域，2018年公司成立蓝思新材料，前十大辅料辅具现已实现高比率自给自足。
下游客户领域，公司积极拓展整机组装业务，2021年公司成功晋升为小米中高端手机核心组装供应商。
通过在产业链端以及产品端的深度整合，公司的毛利率得以提升，盈利水平也进一步提升。
另外，未来蓝思科技的增长潜力也巨大，主要体现在以下两方面：
第一，公司具备行业顶尖的研发创新能力。
2019年至2023年公司研发费用投入不断增加，2023年研发投入已达23亿，研发费用率一直稳定在5%左右，自然在研发产出上也收获颇丰！
在高端玻璃制造工艺上，国内3D玻璃供应商仅此一家；在产品升级上，公司更是首家将玻璃屏引进高端智能手机，将陶瓷、蓝宝石材料成功引入手机和智能穿戴设备的企业；在新品拓展上，公司防护玻璃尺寸范围从3mm到2500mm均有布局，精度已达纳米级别。
第二，开拓新能源汽车业务，打造第二增长曲线。
新能源汽车组件与公司当前业务有较多相通性，公司积极布局新能源汽车组件业务，切入特斯拉、宾利、保时捷产业链。
目前批量生产了包括车载中控屏、仪表盘组件、B柱、C柱、其他智能座舱显示屏组件在内的诸多种类产品。
汽车业务也增长迅速，业绩持续放量。2023年公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业收入49.98亿元，占公司总营收9.17%，同比增长39.47%，汽车业务技术和市场竞争力不断提升，有望为公司开拓第二增长曲线。
最后，总结一下。
蓝思科技在国内玻璃基板领域不论是业绩水平、研发实力还是成长空间都是极优质的存在，再加上30倍的PE估值仍处于行业低位，更有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
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