外汇商品 | Riskon阶段加大结汇套保——2024年8月人民币走势前瞻及衍生品策略

人民币汇率，掉期，期权

市场回顾：2024年7月，市场交易衰退逻辑，大类资产risk off，美元汇率利率回落，美股领跌权益市场。Carry Trade平仓致使日元大幅升值，人民币跟随短线快速升值。三大人民币指数回落。短期限美元兑人民币期权隐含波动率显著反弹。购汇率与结汇率缺口来到2017年后高位。

后市展望：即期汇率：Riskoff阶段人民币仍可随日元升值。此后以日本央行加息落地、以及美股与商品反弹为契机，市场交易逻辑将逐渐从risk off切换到risk on，届时美元兑人民币将重拾上行动能，但年内突破前高难度加大。衍生品：美联储降息预期已充分定价，后续美元利率阶段性反弹可能施压掉期点。

策略推荐：尽管基本面尚不支持人民币趋势性升值，但伴随美联储即将开启降息周期，境内美元流动性紧张亦边际缓解，美元兑人民币第三峰形态逐渐清晰。当前购汇与结汇敞口都需要积极灵活进行套保，特别是结汇敞口不应再像前两年那样过度裸露。具体避险策略及点位详见正文。

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