市值管理系列（四）
前瞻性把握产业发展趋势，以战略为导向布局业务，因时而变持续组织变革。
万华化学集团股份有限公司（以下简称万华化学）是一家具有典型意义的优秀国有控股上市公司。在化工行业，尤其是MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）领域，它打破海外巨头垄断，从一家国营小厂发展成为全球领军企业。
万华化学在MDI领域起步较晚，但发展迅猛。其前身是成立于1978年的国家“六五”计划重点建设项目烟台合成革总厂。2001年1月5日，万华化学（曾用名烟台万华）上市。万华化学坚定自主创新研发，2002年通过对老装置改造，MDI产能达到10万吨/年；2022年产能为310万吨/年，已经远超曾经最大的厂商巴斯夫。
基本业绩表现抢眼
经营活动成果会体现在财务数据上，不同财务指标都体现出万华化学自上市以来的优异业绩。
1.市值表现及分红
2001年1月5日，万华化学上市首日的市值仅为37.2亿元（收盘价），2021年2月18日，市值最高增长到4520.16亿元，增长超过120倍。虽然后来股价在震荡中回落，但其市值始终保持在2000亿元以上，万华化学20多年的市值增长给投资者带来了丰厚回报。截至2023年，万华化学已累计分红高达463亿元，是持续分红的优秀生。
2.营业收入与利润总额
万华化学2000年营业收入为3.45亿元，2023年达到1753.61亿元，23年增长超过500倍，复合年均增长率达31.12%。
在利润总额方面，2000年万华化学上市前仅为0.63亿元，上市后只用了5年时间，2006年即增长到13.11亿元，实现了首度飞跃；2011年再上新台阶，超过20亿元大关，增长至28.15亿元；2017年，利润总额则已跃升至百亿元级别，达到167.50亿元；2021年的利润总额更是增长至291.51亿元。万华化学利润总额如图1所示。
3.资产与负债情况
万华化学上市以来的资产规模增长同样惊人。2001年资产总额仅7.27亿元，2023年达到2530.4亿元。其归属母公司的股东权益也从2001年的6.54亿元增长至2023年的886.56亿元。
万华化学的资产负债率保持在合理水平，2023年为62.67%，而同为化工业巨头的荣盛石化、恒力石化分别为74.94%和77.21%。这说明万华化学在大举扩张中并没有带来过重的债务负担，投资能够产生较好的投资效益。
4.市场地位
在MDI领域，万华化学已成为全球领军企业，整体规模、市场影响力等都处于行业领先位置。
最近10年，万华化学国内外的收入比重发生了根本性变化，国外收入占比急速增加，其产品和服务获得了全球客户的认可。2023年7月，美国《化学与工程新闻》发布了2023年全球化工企业50强名单，万华化学位列第18名。
方正证券研报显示，万华化学 MDI市场份额持续提升。2021年产能为265万吨/年，占全球产能的27.29%；2022年产能为310万吨/年，占比提升至30.17%。随着新的产能增加，预计万华化学未来产能将达到410万吨/年，在全球产能占比将提升至35%。
市值增长四力战略管理模型
万华化学上市以来，顺应产业发展趋势，踩准产业发展周期，无论是营业收入、利润还是其他指标，都获得持续增长。优秀上市公司发展壮大基于四项战略能力：信念力、方向力、推进力和变革力，其构成了市值增长战略的闭环管理过程。
本文提出市值增长四力战略管理模型，如图2所示。
第一，信念力：领导者的信念和企业文化是公司发展的坚实底座。第二，方向力：公司发展壮大需要领导者对未来方向的准确判断，并制订清晰的发展路线。第三，推进力：领导者在确定的方向和路线上培育强大的可持续发展能力，支撑组织的健康运营。第四，变革力：组织在发展过程中，不断刷新能力曲线，不断自我革新，适应变化的市场竞争环境。
1.卓越领导力下的团队信念与企业文化是成功底座
万华化学在成长历程中，领导者的领导力和长期经营中构建和坚持的企业文化，构成了持续发展的底层关键因素，统称为战略信念力或战略底座力。
以历任董事长为核心，万华化学的各代领导在不同发展阶段都展现出卓越的领导力。李建奎领导团队实现了技术由落后到领先质的飞跃，廖增太领导团队进一步创新发展，带领万华化学成为全球化工巨头，MDI产能全球领先。历任领导者凭着“摆脱卡脖子，发展自主创新，自主研发MDI装置设备”的坚定信念，带领专家团队展开持续数年的技术攻关，最终实现了MDI生产设备及生产技术自主可控，为可持续发展打下坚实基础。
根据2023年年报，万华化学已经形成了从基础研究、工程化开发、工艺流程优化到产品应用研发的创新型研发体系，拥有“先进聚合物国家工程研究中心”“国家认定企业技术中心”“国家技术标准创新基地(化工新材料)”，以及8个“国家认可分析实验室”等研发平台。其能耗更低、质量更高的第七代MDI技术、新一代TDI技术成功产业化，万华聚氨酯产业技术继续引领全球。
现任董事长领导团队，实现了营收规模由2016年的301亿元，到2023年超过1750亿元的巨变。领导者展现出勇于担当、大胆创新、知人善任、前瞻性战略眼光等优秀领导力。每一任领导团队都从内部培养、提拔，实现了“薪火相传”。
确立企业长期成长的战略底座需要从三方面着手：一是向员工描绘未来愿景，激励员工向伟大目标奋勇前进；二是以企业价值观为核心，系统化公司企业文化，使全体员工拥有一致的行动准则和思维方法；三是领导团队通过自我修炼，提升战略领导力水平，引领公司向正确的方向努力。
21世纪初，万华化学明确提出以振兴民族聚氨酯工业为己任,以培育国产名牌高科技MDI系列产品为奋斗目标,坚持“技术创新、管理科学、质量一流、国内国际市场并举”的经营宗旨。2007年发布了企业文化手册，将公司倡导的价值观纳入员工行为指标考核；2016年确立了公司愿景，创建受社会尊敬、让员工自豪、国际一流的化工新材料公司；2017年通过对文化理念、传播和落地三个体系的深化整合，形成三位一体的文化建设总思路，增强企业核心价值观的引领作用；2019年重新定义了公司使命——化学，让生活更美好，更加明确和突出为人类创造美好生活的初心。万华化学通过形成以使命、愿景、价值观为核心的企业文化，有力规范了数万名员工的工作行为。
万华化学的领导团队非常注重集团各级管理干部的领导力培训，2019年成立万华大学，把领导力训练作为与专业化、职业化并列的三大聚焦点，既保证了战略执行时不产生大偏差，也提升了企业文化基因的传承力度。
2.有力把握战略方向
领导团队的战略方向力驱动万华化学不断走向成功。方向力包括战略雄心、战略选择、业务设计三方面。战略雄心是领导者发展公司的战略意志和高标准目标，即希望企业未来做到什么高度；战略选择是在领导者战略前瞻与判断基础下，确定未来业务的发展决策，即未来具体做什么；业务设计是基于市场需求而进行的战略业务运作细化规划。领导者的战略雄心是激励团队奋勇前行的强大动力，战略选择是企业走向成功的关键，业务设计是通向成功的明确路径。
万华化学在MDI领域，从技术和产能规模的绝对落后发展到全球领先，从单一MDI业务到形成相关多元化业务均衡，既是领导团队战略雄心的逐步实现，又是在对国家乃至全球发展大势和行业发展趋势的前瞻性把握下有效的战略选择。
例如，2003年万华化学开始投巨资在宁波大榭建设16万吨/年的MDI工程，2007年将装置产能扩张至24万吨/年。2011年，以12.6亿欧元收购东欧最大的MDI企业匈牙利宝思德化学，迈出了国际化进程里程碑式的一步。自此，万华化学在海外有了自己的生产基地，截至2023年，已拥有40万吨/年 MDI和25万吨/年TDI装置。
2003年始，万华化学在MDI主业上不断加码投资，直至形成世界第一产能规模，整个过程都体现了领导团队在战略业务选择上的正确性。同时，领导团队也意识到业务单一可能存在风险，开始进行相关多元化的战略业务选择，非MDI业务甚至逐渐超过了MDI主业，形成了较为均衡的业务结构。
万华化学2015年以来的业务营收结构如图3所示。
2015年，营收基本上以聚氨酯系列（MDI、TDI等）为主，其他业务为辅；2016年石化业务取得了突破性进展；2021年开始，石化业务规模甚至超过了聚氨酯，两者形成了齐头并进的有利局面，发展第二增长曲线的前瞻性业务战略布局取得了极大成功。同时，万华化学的第三增长曲线（精细化学品及新材料业务）也呈逐年增长势头。
3.战略推进力建设
打造战略推进力，实际上是打造一种任务导向的组织机制和组织执行文化。关键举措、组织机制、合格人才以及组织氛围的共同作用将形成强大的战略推进力，万华化学20多年在组织执行机制方面的建设，有力保障了战略执行。
例如，万华化学在2001年意识到公司需要全面战略转型，尽快发展成为国内国际并举的综合性公司。于是，从管理理念、组织构架、人员素质等多方面入手，在集中精力完成年产8万吨MDI技改项目的同时，重点抓好市场建设，促进低成本战略工程实施。为夯实内部管理基础，支撑公司快速发展，万华化学适时聘请外部咨询公司对公司的营销体系、人力资源管理体系、内部考评体系、财务管理体系等进行全面测评、诊断，制订适应新发展阶段的管理解决方案，实现经营与管理同步发展。
2004年，为了加快公司的国际化发展，万华化学专门制订人才规划，增加对人力资源的投资力度，在海外投资、信息化、人力资源管理等方面，吸纳具有丰富跨国企业经验的高素质人才加入管理队伍。
2010年开始，万华化学先后引入杜邦安全管理体系、丰田精益六西格玛管理体系、SAP信息管理系统，以及卓越绩效管理等先进理念，指导和提高公司的运营效率，在企业安全管理、生产流程优化、信息化平台升级，管理平台系统化等方面不懈努力，力争打造最适合自身、最具创新性、最有效率的运营管理体系。历经数年坚持，科学整合创新资源，通过研究、借鉴全球先进管理理念以及国内外大中型企业的最佳实践，在不断引入、接纳、吸收、升华过程中，管理模式由粗放式向精细化转变，由单纯追求发展速度转为速度、质量、效率统筹兼顾，不断完善管理体系，形成了以企业文化引领和保障，以安全、低成本优势、技术创新为核心要素的卓越运营模式，在全球化工企业中建立起独特的竞争优势。
4.因时而变，通过组织变革不断适应竞争需要
企业持续成长在于不断克服成功路径依赖和组织惰性，以“零基”思维思考企业增长曲线，推动战略导向的组织变革，最大限度克服宏观经济周期、产业周期等影响，让企业增长曲线保持向上趋势。把握时机、适时变革是企业持续健康发展，画好增长曲线的核心变量。这需要企业领导者展示强大的变革领导力，领导企业持续推进变革。
进入21世纪以来，聚氨酯下游应用市场增长迅速，万华化学凭借技术、产能、产品质量等优势，牢牢把握黄金发展期，成长为全球领先的MDI供应商。2008年后，MDI产品遭遇剧烈的周期性波动，万华化学领导层逐步将投资重心向相关多元化的其他化工新材料领域发展，形成了产业链高度整合、生产高度一体化，但行业周期又不相同的聚氨酯、石化、功能性材料和特种化学品四大产业集群。
万华化学持续开展管理创新工作，各年均确定相应的管理主题，如2021年为“降本提效年”，2022年为“人才年”，2023年为“项目年”，2024年为“数智化年”，从而推进管理持续变革优化，管理全方位提升。
多年来，万华化学坚定不移走国际化和自主创新道路，深化全球战略布局，优化全球供应链管理体系，拓展国内外市场，持续提升全球化运营能力和核心竞争力，成为改革开放以来中国企业发展的一面旗帜。
作者系市值增长战略专家、资深管理顾问，有美的集团、盈峰集团、健力宝集团等大型企业中高管经历，所著《市值增长》一书即将出版。
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