摘要：近两年来，在国家一系列提振消费政策推动下，全国消费市场开始呈现逐步恢复回升态势，市场黄金产品消费需求呈现整体上升态势，持续推动国内金冶炼行业规模扩容。据统计，2023年大陆金冶炼行业生产原料黄金产量达375.16吨，同比增长0.84%；其中，黄金矿产金完成297.26吨，有色副产金完成77.9吨。
一、定义及分类
金冶炼指通过破碎、磨矿、焙烧、浸出、电解等一系列物理和化学手段，从金精（块）矿、阳极泥（冶炼其他有色金属时回收的阳极泥含金）、废杂金提炼黄金的生产活动。根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》，大陆把金冶炼归入有色金属冶炼及压延加工业（国统局代码32）中的贵金属冶炼（C322），其统计4级码为C3221。金冶炼主流生产工艺有重选提金工艺、浮选提金工艺、氰化提金工艺、堆浸提金工艺、焙烧预处理技术、生物氧化预处理技术、造锍捕金技术、催化氧化技术等。
二、行业政策
1、主管部门和监管体制
大陆金冶炼行业受多个政府部门监管，主要包括国家发改委、自然资源部、工信部、生态环境部、应急管理部和商务部等。其中，自然资源部作为国务院地质矿产的主管部门，主管全国矿产资源勘查、开采的监督管理工作，各省、自治区、直辖市人民政府的地质矿产主管部门主管本行政区域内的矿产资源勘查、开采监督管理工作。
国内金冶炼行业的行业引导与自律组织是中国有色金属工业协会，主要负责产业及市场研究、对会员企业的公共服务、行业自律管理、协助各会员企业之间的信息交流、代表会员企业向政府部门提出产业发展建议与意见等。中国有色金属工业协会下分设金银分会、铜业分会和铅锌分会等。
2、行业相关政策
近年来，随着市场黄金产品消费需求增长，大陆各地区陆续出台了一系列支持金冶炼行业技术发展，以及加速推动金冶炼产业绿色环保化升级的政策制度，为国内金冶炼行业健康高质量发展奠定了坚实的政策基础。例如，2023年2月，临沂市生态环境局、临沂市发展和改革委员会等七部门联合印发的《临沂市“十四五”生态环保产业发展规划》提出，重点培育支持黄金冶炼尾渣、工业废盐、废催化剂、生活垃圾焚烧飞灰、铝灰等危险废物资源化利用装备行业；2024年1月，三门峡市人民政府办公室发布的《三门峡市培育壮大铜基新材料产业链行动方案（2023—2025年）》提出，依托中原黄金冶炼厂、国投金城冶金开展铜冶炼固废中包括金、银、铜等有价金属元素的梯极回收与利用关键技术联合攻关，简化湿法、火法流程，大幅降低金属产品生产成本，减少含有价元素冶炼固废环境污染。
三、行业壁垒
1、资本壁垒
金冶炼行业是一个资本密集型的行业，无论黄金的开采，选矿，冶炼都需要购置大量的机器设备及土地资源，并且随着国家对矿山安全生产，黄金冶炼环境保护要求的逐步提高，新的市场进入者将在安全生产，环境保护方面的初始投资非常巨大。同时由于本行业的特性，原材料金精矿在生产成本中占较大的比例，原料采购及生产经营周转需要占用大量的流动资金。因此投资本行业的厂商必须具备强大的筹资能力，中小投资者进入存在一定的资金壁垒。
2、技术壁垒
大陆简单易处理金精矿资源日益减少，而含砷金矿和微细粒浸染型复杂金矿储量丰富，限于目前大陆科学技术水平，尚未得到有效的开发利用，因此开发利用多元素复杂金精矿是大陆黄金行业持续发展的必经之路。而处理含砷金矿和微细粒浸染型复杂金矿要求很高的技术和生产经验积累，例如本公司从瑞典引进的两段焙烧技术，就是采用先进的技术工艺来处理含砷复杂金精矿，以前采用简单湿法冶炼工艺来生产黄金已不能满足当今黄金工业发展的需要。
3、资源壁垒
目前国内的黄金矿山已经基本被国内中大型黄金企业所拥有，并且中大型黄金企业拥有数量可观的探矿权，在一定程度上确保了后续黄金储量的增加。对于新的市场进入者，很难获得矿山资源，如果企业不拥有自己的矿山，原料的来源只依靠外购金精矿，则原料的供给稳定性很难得到保障。
4、政策壁垒
新的市场进入者要想从事黄金的开采、冶炼，必须依法申请并取得探矿权、采矿权、开采黄金矿产批准证书、安全生产许可证，只能在国家规定的范围内进行探矿和采矿，并且要符合日益严格的安全生产和环境保护法规，所以新的市场进入者短时间很难取得相关的政府许可证书，现有的大型黄金企业在以后相当长一段时间内仍然是黄金行业主要参与者。
四、产业链
1、行业产业链分析
金冶炼产业链上游主要涉及金矿的勘探、开采和选矿过程，即企业从自然界中获取金矿石，并通过选矿工艺提取出含金成分，为中游冶炼环节提供原材料。这一环节是整个产业链的起点，其稳定性和效率直接影响到后续冶炼加工环节的成本和质量。产业链中游主要包括粗金冶炼和精炼过程。即金冶炼企业将含金成分的物料通过高温或化学方式提取出粗金，而后进一步对粗金进行提纯，得到纯度更高的金制品。这一环节是产业链中技术含量较高的部分，对黄金的纯度和价值提升至关重要。产业链下游主要是黄金投资机构、珠宝企业、电子制造企业等企业机构，以及个人消费者。下游环节的需求变化直接影响到整个产业链的运行状况和市场价格。
2、行业领先企业分析
（1）深圳市中金岭南有色金属股份有限公司
深圳市中金岭南有色金属股份有限公司成立于1984年9月，1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市，股票简称“中金岭南”。公司是以铅、锌、铜采选冶，综合回收金、银、镓、锗、铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属为主业的国际化全产业链资源公司，业务范围涵盖矿山、冶炼、新材料、供应链等板块。2023年，中金岭南营业总收入达655.96亿元，同比增长18.53%；2024年第一季度，公司营业总收入达180.14亿元，同比增长7.33%。
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