海域租金收益权ABS
市场动态方面, 2024年6月27日,全市场第二单海域租金收益权ABS再入市。海域租金收益权是城投平台的创新资产类型之一,可关注相关企业的业务承销机会。
发行方面,7月全市场发行规模环比相对稳定,全市场发行1884.70亿元,环比减少0.75%,其中,信贷ABS受低基数扰动,供给环比大幅提升,而企业ABS及ABN受三季度初企业融资及出表诉求减弱影响,供给环比下滑。企业ABS中,融资租赁ABS、个人消费金融ABS和保理融资ABS供给收缩较大;ABN中,互联网金融平台发行的个人消费金融ABN和小微企业贷款ABN上半年发行规模攀升,趋于饱和,7月供给有所收缩,应收账款ABN受基建行业景气度不佳影响,供给收缩,与预期一致。在未来供给层面,7月沪深交易所新增申报项目规模环比大幅增加,以融资租赁ABS、应收账款ABS和供应链ABS为主,考虑到企业融资需求尚未提振,ABS项目阶段性申报扩容,并不能明显减轻发行压力,叠加季节因素影响,预计8月ABS供给并不乐观。
收益率方面,在二级到期收益率及利差层面,7月受无风险利率持续下行影响,ABS到期收益率整体继续走低,到期收益率利差走势分化,其中RMBS利差小幅震荡上行,而3年期企业ABS利差下行明显,表明投资者在“资产荒”环境下逐步拉长企业ABS久期;在一级发行利率及利差层面,7月信贷ABS发行利率持续小幅下行,发行利差绝大部分仍为负值,而企业ABS发行利率和发行利差环比持平,除类REITs外的绝大部分企业ABS发行利差仍处于0BP-100BP之间,叠加其资本占用优势,相较公司债仍有投资价值,可重点关注个人消费金融ABS和小微贷款ABS的夹层级证券。
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