“見證曆史了……”，這句感歎除了頻頻出現在連日暴漲的A股中，也發生在近日的理财、債券型基金市場。
近日，不少網友在社交平台稱自己購買的理财、債基收益出現快速下跌。有人發帖表示，本以為買的低風險理财可以安心收獲平穩收益，結果三四天虧掉本金近2000元；有債基投資者同樣發帖直呼“天塌了！見證曆史了……債基可以跌成這樣”，引來上千人熱議。
為何股市大漲，理财、債基卻反向下跌？作為理财、債基的主要底層資産，債市為何近日調整劇烈，債市後續如何走？面對股市短期強大的賺錢效應，投資者是否要贖回理财、債基，轉身股市？
為何股市大漲，理财、債基卻下跌？
近日，A股連續大漲，接連重新整理曆史記錄，頻登熱搜；各路資金跑步進場，個人投資者開戶數倍增。在股市投資“熱浪”之下，銀行理财、債基投資者卻倍感“寒意”。
過去一周，不少網友在社交平台曬出了自己投資理财、債基的虧損記錄。有網友稱，一個星期前剛買的R2（中低風險）理财産品，以為低風險可以安安心心有點平穩收益，結果三四天虧掉本金近2000元。
有債基投資者發帖感歎，天塌了！見證曆史……債基可以跌成這樣。該投資者曬出的收益截圖顯示，其投資的債基在9月27日合計虧損超5000元，單日虧損抹去了9月積累的所有盈利。該網貼吸引了上千名網友熱議，多名網友在評論區中分享了近期債基投資虧損經曆。
其中，也有網友發帖提問，為什麼股市大漲，理财、債基卻虧損？
從資産配置來看，據Wind資料，債券在理财、債基總配置中占比分别超60%、96%。有分析指出，債券是理财、債基的最主要底層配置資産，近日債市快速調整引發了理财、債基收益下跌，若相應産品加了杠杆，收益波動會進一步放大。
wind資料顯示，自9月24日以來，10年期、30年期國債期貨已分别下跌近4.4%、1.5%。9月27日，30年期國債期貨一度跌超3%，創下了曆史最大單日跌幅記錄；10年期國債期貨當單日跌幅達0.96%，出現自2020年7月初以來最大跌幅。
自9月24日以來，據wind資料，近5000隻債基、超1000隻固定收益類理财産品淨值出現下跌。
債市為何調整劇烈？
作為理财、債基的最重要底層資産，債市為何近日調整劇烈？
9月24日是股市、債市的分水嶺。當日，在國務院新聞辦公室新聞釋出會上，三大金融監管部門宣布了降準、降息和支援資本市場發展等多項政策，增強了股民對A股“政策底”的信心，拉開了股市大漲“序幕”；與此同時，貨币政策發力後，财政政策“加碼”預期升溫，引發了債券投資者對後續财政加大國債發行力度的擔憂。
若政府采取增發國債等方式籌集資金以實行擴張的财政政策，則會導緻市場上國債供給增加，在需求不變的情況下，新發行的國債會分流部分資金，使得債券價格下跌，債券收益率上行。9月24日，10 年期、30年期國債活躍券收益率分别上行2.56BP、4.5BP至 2.06%、2.1825%。
華創證券固收團隊進一步指出，9月26日中共中央政治局會議召開，“房地産市場止跌回穩”、“努力提振資本市場”等積極表态超預期，市場風險偏好顯著提升，股市表現亮眼，債市承壓。此後，A股持續火爆，股債跷跷闆效應下，債市投資者對理财、債基贖回擔憂提升，進一步打壓債市。
債市後續如何走？
對于債市後續走勢，華創證券固收團隊認為，短期一是關注國債等财政政策跟進落地情況，二是觀察投資者風險偏好修複後，股市能否持續上漲，三是警惕是否會引發理财、債基贖回負循環。
參考2022年，風險偏好大幅提振後帶動債券市場獲利資金兌現，投資者對“贖回潮”擔憂提升，進一步形成理财産品等越跌越贖回，越贖回越跌的負回報，導緻債市大幅調整。
國盛證券分析師楊業偉表示，目前理财産品尚未出現大規模的破淨（淨值低于1元），因而尚未呈現出明顯的贖回壓力。同時，理财資産中有25%左右是現金和存款，具有較強的應對贖回能力，這與2022年存在顯著差别，因而理财層面目前尚無明顯的贖回負回報風險。而債基主要以機構投資者為主，若投資者本身負債穩定，贖回壓力則相對有限。
華創證券固收團隊同樣表示，在當下理财淨值穩定性大幅提升，銀行存款降成本等背景下，理财産品吸引力仍在，規模或保持穩定增長。但依然需要關注風險偏好提升對于債市的抑制作用，風險偏好及股市的賺錢效應或成為年内影響債市走勢的重要因素。
中期而言，債市趨勢取決于經濟基本面。從曆史資料來看，當GDP增速上升時，債市表現往往較弱。因為當經濟處于複蘇或上升通道時，市場利率往往會随之升高，不利于債市表現，反之亦然。
華創證券固收團隊表示，目前來看财政仍有發力空間，但考慮到四季度部分北方地區逐漸停工，穩增長政策對經濟的效果可能更多還是在明年展現，年内對債市的沖擊或相對有限。如果後續增量的财政資金主要用于“三保”（保基本民生、保工資、保運轉）支出和化債方向，或難以改變經濟慢修複的整體節奏，債市調整後或迎來更好的配置機會；但若更多資金用于項目建設、消費和提高居民收入水準等方面，則需更加關注基本面改善對債市形成的長期壓制。
投資者是否要贖回理财、債基，轉身股市？
面對近日債市快速下跌，特别是在股市短期具備明顯賺錢效應背景下，有投資者已選擇或考慮贖回持有的理财或債基，轉投股市。
但也有網友認為，債券和股票具有不同的性質，在股市賺錢并不容易，但債市一直是“牛長熊短”。有網友直言，理财、債基淨值下跌，主要是債券價格下跌帶來的短期調整，由于債券依舊有固定利息收入，即使短期虧損，一年半載也大機率能回本，若是理财、債基配置的債券期限越短回本時間越快。但若買錯股票或者股票基金“被套”，回本時間有可能是三五年甚至更長時間。
有投資人士表示，在選擇投資理财、債基還是股市時，需要考慮個人的風險偏好、投資目标、市場環境等多方面的因素，高收益也意味着需要承擔更大的風險。就市場環境而言，當下或與2022年四季度的“地産轉向+防疫政策轉向+強複蘇情緒”環境相似，當時10年期國債收益率從底部上升35BP左右，同時A股迎來了一輪上漲行情。在穩增長政策推升經濟複蘇預期下，配置“固收+”理财、股票型或混合型基金，可以對沖債市回調的波動，而債市調整、股市上漲的幅度則要看經濟真實效果，經濟越強，債市調整、股市上漲幅度可能越大。
采寫：南都·灣财社記者 黃順威