溢價40%，紫金礦業70億元布局加納！金礦采礦權僅剩4個月，全維持成本大幅飙升

本文來源：時代财經 作者：張汀雯

圖檔來源：圖蟲創意

10月9日盤前，紫金礦業（601899.SH/02899.HK）公告，公司及境外全資子公司金源國際控股有限公司（以下簡稱“金源國際”）與Newmont Corporation（以下簡稱“紐蒙特”）、紐蒙特全資子公司Newmont Golden Ridge Ltd（以下簡稱“标的公司”）簽署《股份收購協定》。

紐蒙特是世界領先的黃金公司及銅、銀、鋅和鉛的生産商，在非洲、澳洲、拉丁美洲和加勒比地區、北美和巴巴新幾內亞等地區擁有資産、資源儲備等。

金源國際拟出資10億美元（約合人民币70.71億元），收購紐蒙特所持有的标的公司100%股權。以标的公司2023年底的淨資産7.09億美元計算，此次交易作價溢價超40%。

Akyem金礦為在産金礦，是加納最大金礦之一，不過，目前其采礦權有效期僅至2025年1月，采礦租約延續申請仍需獲得加納議會的追認。而在衡量黃金生産成本的重要名額——全維持成本（AISC）上，Akyem金礦的全維持成本亦跟随全球黃金礦業全維持成本大幅攀升。

對于此次收購事宜，10月9日時代财經多次緻電紫金礦業證券部電話，截至發稿未能取得聯系。

拟溢價超40%收購加納金礦

今年上半年，紫金礦業實作營收1504.17億元，同比增長0.06%；歸母淨利潤150.84億元，同比增長46.42%；資産負債率為56.65%，較上年度末下降3.01個百分點。

此次交易作價占紫金礦業今年上半年近一半的歸母淨利潤，以标的公司2023年底的淨資産計算，溢價超40%。

截至2023年年底，标的公司資産總額為12.27億美元，負債總額為5.18億美元，淨資産7.09億美元。2023年，實作銷售收入5.74億美元，淨利潤1.28億美元。

标的公司擁有加納Akyem金礦項目100%權益。Akyem金礦是加納最大金礦之一，位于加納南部的東部省，距加納首都約180公裡，于2013年10月開始商業化生産，選廠設計處理能力850萬噸/年。2021~2023年其黃金産量分别為11.90噸、13.10噸和9.20噸。

項目目前為露天開采，按照紐蒙特排産計劃，到2028年開始将轉為井下開采，服務年限到2042年，預計全礦山壽命周期内年均産黃金約5.80噸。

儲量方面，Akyem金礦露采（證明+可信）礦石量為1900萬噸，品位1.55克/噸，金金屬量29.50噸；礦堆（證明+可信）礦石量為670萬噸，品位0.77克/噸，金金屬量5.20噸。

據紫金礦業公告，Akyem金礦（露采+地采）資源量為探明+控制1060萬噸，品位3.57克/噸，金金屬量37.80噸。

此外，标的公司同時持有Akyem金礦外圍的四個探礦權，其中三個毗鄰Akyem礦區，四個探礦權合計面積79.59平方公裡。

紫金礦業認為，在目前及未來預期金價條件下，該項目可利用的資源儲量仍然有較大潛力，項目有較大開發前景，預計通過進一步的勘查、經濟技術重新評價以及技術改造，項目資源儲量和産量均有進一步提升空間。

今年以來，金價多次上漲，目前仍相對處在曆史高位。近期随着市場對美聯儲未來大幅降息預期的降溫，美債收益率和美元指數繼續保持在兩個月來的高位，黃金期貨價格承壓。截至10月8日收盤，紐約商品交易所12月黃金期價收于2635.40美元/盎司，跌幅為1.15%。

10月9日，華安金屬新材料首席分析師許勇其告訴時代财經，短期來看黃金可能不太具備比較好的投資屬性，容易受到美聯儲降息的節奏和力度不及預期的影響，導緻金價上漲動力不足。另外，股票市場比較火爆，資金投向黃金的偏向性可能會下降。

采礦權有效期至明年1月

此次紫金礦業拟收購Akyem金礦，源于今年2月紐蒙特董事會準許了一項投資組合優化計劃，紐蒙特計劃剝離六項非核心資産和一個開發項目，其中就包括Akyem金礦。

值得注意的是，Akyem金礦目前采礦權有效期僅至2025年1月，該采礦權由東部、西部兩個采礦租約組成，現全部資源及生産設施均在東部采礦權内。目前，其采礦租約延續申請已于今年9月獲得加納國土與自然資源部的準許，仍需獲得加納議會的追認。

為應對采礦租約延續的不确定性，紫金礦業指出，本次交易對價為10億美元，交割時将支付9億美元，在東部采礦權租約延期獲得加納議會追認之日，或東部采礦權變更後獲得議會追認之日，或交割後第5年（三者孰早）支付剩餘1億美元。

且除交易對價外，雙方将根據本協定約定的程式和标準，對标的公司現金、營運資金、礦堆及流程金、産成金、複墾保證金等另行進行結算。若加納議會對采礦權租約延期的追認結果給金源國際造成損失，在符合約定的條件下，紐蒙特應對金源國際進行補償，适用補償上限為2億美元。

值得一提的是，紫金礦業足迹雖遍布全球，但此前在非洲旗下并無金礦布局，加納對于紫金礦業而言更是“新地圖”。因本次交易涉及的标的公司注冊于非洲加納，根據加納礦業法，當标的公司向股東分紅時，政府享有10%的分紅權。

此前，有不少上市公司早盯上了加納富饒的黃金資源。其中，赤峰黃金（600988.SH）與金誠信（603979.SH）合作開發位于加納的金星瓦薩-瓦薩（Wassa）金礦；山東黃金（600547.SH）旗下的加納卡蒂諾資源有限公司所屬的納穆蒂尼金礦項目也正處于基建期；曉程科技（300139.SZ）在加納擁有三座金礦，分别是AKROMA、AKOASE和FGM。

“雖然金價相對處在曆史高位，但企業投資金礦的意願依舊很強，一方面，金礦的分布比較集中，富礦、大礦比較難找；另一方面，金礦投資周期較長，是以盡管現在價格處在高位，但從長周期來看，企業仍能獲得足夠的利潤維持資本開支”，許勇其指出。

不過，在全球黃金礦業的全維持成本大幅攀升的背景下，Akyem金礦也未能幸免。

2023年，全球黃金礦業的全維持成本同比增長6%，達到1295美元/盎司；同期Akyem金礦的全維持成本為1210美元/盎司，同比上漲了24.49%。

今年上半年，赤峰黃金旗下位于加納的瓦薩（Wassa）金礦全維持成本為1177.80美元/盎司，同比上漲1.13%；而Akyem金礦在今年二季度的全維持成本則飙升至1952美元/盎司，同比大漲33.61%。