7月16日，三隻松鼠釋出業績預告，震撼了整個零食圈，也激起了廣泛的讨論。
2024年上半年，該公司實作營業收入50.40億—51.00億元，同比增長74.19%—76.27%；實作淨利潤2.855億—2.92億元，同比增長85.85%—90.08%；實作扣非淨利潤2.254億—2.31億元，同比增長207.57%—215.21%。
這一業績表現，延續了三隻松鼠一季度的增長态勢。
淡季常态虧本沖量，看客無須大驚小怪！
有細心的股民發現，業績預告是一二季度合并計算的。以扣非淨利潤來看，一季度，三隻松鼠扣非淨利潤2.633億，而半年報業績預告扣非淨利潤2.254-2.31億元，如資料無誤，那就意味着三隻松鼠二季度扣非淨利潤，實際虧損了3000多萬。
圖檔來源：東方财富股吧
有人覺得，這是“重大利空”，屬于典型的“一邊增收一邊虧損”，這麼說當然有道理。畢竟，三隻松鼠的股價，從2020年的高位超過90元/股，至如今可以說是“三隻松鼠僅剩半隻松鼠了”。投資者缺乏信心很正常。
不過也要看到，二季度屬于零食行業的淡季，一如隔壁的豬肉二季度也不咋好賣。天那麼熱，廣大幹飯人多少有些“食欲不振”。
是以微利甚至虧本沖量，在夏季屬于常态。企業總不能一到淡季就停擺。
以三隻松鼠為例，自2018年以來，算上今年，一共7年，僅有2019年二季度單季度扣非淨利潤為正，其餘年份均為負。參照業績預告，取較低值算，今年二季度扣非淨利潤為-3790萬，橫向對比2020年，當時二季度扣非淨利潤為-3136萬，最近7年二季度平均扣非淨利潤為-3615萬。
是以從三隻松鼠自身來看，二季度的“合理虧損”，一定程度上證明了業績重回正軌。
零食大王搶跑，行業加速跟進
休閑零食行業，大體有7家強關聯的上市公司，分别是三隻松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、洽洽食品、勁仔食品、有友食品以及來伊份。
7家公司中，洽洽和有友食品很少釋出業績預告，主要原因是經營業績較為穩定。另外5家釋出了業績預告，其中，三隻松鼠和勁仔食品預增，鹽津鋪子略增，良品鋪子與來伊份則是預減。
勁仔食品并沒有披露營收情況，隻在預告中披露歸母淨利潤同比增長60%-80%，扣非淨利潤同比增長56.04%-79.17%，突破億元大關。
勁仔食品還是比較能打的，營收雖然遠遜于三隻松鼠，去年營收堪堪突破20億，但利潤率比三隻松鼠高了很多。
鹽津鋪子亦表現尚可。營收預計增長30%左右，扣非淨利潤預計增長12%以上。
至于良品鋪子和來伊份，既然是預減，就不做盤點了。
這麼一番複盤下來，可以說三隻松鼠今年上半年無論是和自身比，還是和行業比，都足以稱得上亮眼。
如果業績預告沒有埋雷的話，那麼投資者已經可以展望三隻松鼠下半年的表現了。想要展望三隻松鼠下半年的表現，首先需要明晰三隻松鼠上半年的複蘇是如何取得的。
對電商的“成瘾性依賴”
三隻松鼠本輪強勢回歸的秘訣，概括起來就是“高端成本效益，擁抱張一鳴”。
“高端成本效益”，乍聽起來有些奇怪。其實是三隻松鼠“掩耳盜鈴”的提法。就筆者了解，在執行層面上大體屬于“加量不減價”。不減價，一方面因為品牌調性，另一方面是産品價格易降難漲，是以三隻松鼠更多選擇，用加量的方式，提高産品的成本效益。
以筆者經曆為例，今年，筆者曾在抖音樂事官方直播間，買過一箱樂事薯片，買的原因，并非它的價格比其他平台低，而是買一箱薯片送一個冰霸杯。筆者還特意對照了一下，在其他電商平台，一個冰霸杯單買15元左右，筆者當時确實需要一個水杯，綜合算下來，也算是讓利了不少。
“擁抱張一鳴”，說的就是三隻松鼠押注抖音直播電商，大力加碼直播帶貨。有媒體統計，目前，抖音上和三隻松鼠關聯的達人超過2萬。
圖檔來源：蟬媽媽
根據蟬媽媽資料，三隻松鼠直營的抖音小店超過30家，包括“三隻松鼠零食旗艦店”“三隻松鼠”“三隻松鼠果幹直播間”“三隻松鼠辣鹵零食直播間”等。進一步統計，參照蟬媽媽的預估銷售額，6月23日-7月23日期間，僅考慮直營的抖音小店，三隻松鼠就實作了3358萬-6847萬的銷售額。
其中，“三隻松鼠零食旗艦店”和“三隻松鼠”的粉絲數最高，分别為136.2萬和664.8萬，實作月度銷售額分别為1000萬-2500萬和750萬-1000萬。
粉絲數第三高的“三隻松鼠果幹直播間”，粉絲數僅為13.4萬，和前兩者不在同一量級上，但實作了250萬-500萬月度銷售額，同比轉化能力驚人。
概言之，三隻松鼠的抖音電商矩陣，不光數量驚人，規模也比較大。
可資對比的即是勁仔食品和鹽津鋪子。勁仔食品直營的抖音小店寥寥幾家，銷售額合計約在250萬-575萬。
鹽津鋪子直營的抖音小店略多一點，也就在10家左右，銷售額合計約在535萬-1150萬左右。
當然，這些并未統計勁仔食品和鹽津鋪子的關聯達人數量以及銷售額，是以并不代表其在抖音管道總的銷售表現。
不過，僅從此亦能部分反映，三隻松鼠在抖音直播電商領域的曝光和銷量。
自救已見效，突圍或可期？
除了押注抖音。三隻松鼠也打算回歸線下，從頭再來。5月29日，三隻松鼠在上海召開了2024全域生态大會。釋出了五大店型，并公布了加盟政策，所有店型均為0加盟費、0裝修利潤、0貨品費用。
五大店型分别是，旗艦店，門店面積在120~150平方，投資金額在40萬左右；标準店，門店面積在80~100平方，投資金額在30萬左右；精品店，門店面積在50~80平方，投資金額在20萬左右；Mall店，門店面積在50~100平方；檔口店，門店面積在15~30平方。
旨在緊跟當下的零食集合店擴張熱潮。
另外，在7月11日舉辦的“第一屆中國堅果乳産業發展大會暨三隻松鼠甄養核心合作夥伴戰略研讨會”上，三隻松鼠創始人、董事長章燎原宣布三隻松鼠進入植物蛋白飲料市場，攜手甄養打造每日堅果乳系列、核桃乳系列、椰汁系列産品。這也意味着三隻松鼠将和“六個核桃”“椰樹椰汁”等傳統植物蛋白飲品品牌掰手腕，虎口奪食。
結語
風頭正盛的三隻松鼠并非沒有隐患。它當年如何的“成于淘寶，敗于淘寶”，如今就有可能同樣“成于抖音，敗于抖音”。抖音如今的流量費用并不低，2024年第一季度，三隻松鼠的銷售費用為5.93億元，占收入的16%，同比增長了105%，足見三隻松鼠有多麼“重營銷”。
如何經營線上和線下管道，尚待行業進一步摸索。
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